603555(国内三大碳纤维龙头上市公司)
603555(国内三大碳纤维龙头上市公司)
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1、603555
6月13日丨贵人鸟(603555.SH)公布，此次被司法拍卖的股份为公司控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司(“贵人鸟集团”)持有的公司3000万股无限售条件的流通股，占公司总股本的1.91%，占控股股东所持有公司股份的7.29%。此次拍卖共3份，每份涉及拍卖标的各为贵人鸟集团持有的公司股票1000万股。
根据京东司法拍卖平台页面发布的《网络竞价成交确认书》，经公开竞价，3份标的皆由竞买人张翠玲在京东网拍平台以*应价竞得此次拍卖标的，拍卖成交价分别为人民币3496万元、3496万元、3508万元，前述竞买人尚需按照《竞买公告》、《竞买须知》要求，及时办理拍卖成交余款缴纳及相关手续，拍卖的最终成交以福建省厦门市中级人民法院(“厦门中院”)出具的法院裁定为准。
（报告出品方/分析师：德邦研究所 闫广）
中复神鹰成立于 2006 年，专注于碳纤维产品的研发与销售，覆盖高强、高模中强、高模高强等不同类别的高性能碳纤维，目前已形成了 T300、T700、T800、M30、M35（千吨级生产线）以及 T1000（百吨级生产线）的干喷湿纺产品矩阵，是中国建材集团旗下重要的新材料平台。
1. 中复神鹰：民用碳纤维龙头，中建材集团的新材料平台
1.1. 深耕民用碳纤维领域，“央控民营”新典范
国内民用碳纤维龙头，万吨产能成长性十足。中复神鹰（以下简称“公司”）成立于 2006 年，主要产品为碳纤维，通过多年自主研发掌握了碳纤维生产全流程核心技术，在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术（目前国内大部分碳纤维制造企业仍以湿法纺丝工艺为主），建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线，目前共建有连云港、西宁两个生产基地；公司在 2016年形成稳定销售，突破配方、工艺及工程壁垒，逐步成为国内碳纤维龙头企业；2018 年，公司获得 2017 年度国家科学技术进步一等奖；2021 年公司申请科创板上市，募投项目将进一步提升产能规模。
公司将“高端化、规模化、绿色化”作为战略定位，专注研发新一代高强、高模的高性能碳纤维，持续保持国内碳纤维行业领先优势，成为国内风电叶片、压力容器、碳/碳复材和轨道交通等工业高端领域的*供应商之一，未来也有望成为航空航天领域的主力供应商之一，随着产能的持续扩张，企业规模将跻身世界碳纤维行业前列。
中国建材旗下子公司，央企控股+民营经营的典范。截至中复神鹰招股书签署日，公司第一大股东为中联投，其共持有公司股份 37.30%；实际控制人为中国建材集团，其通过中联投、中国复材合计持股比例为 64.42%，公司在 2007 年注资后便隶属于中国建材集团，是其三大业务中新材料板块重要构成；其他持有公司5%以上股份或表决权的主要股东为鹰游集团、连工投，分别持股 30.00%、5.58%，公司是混合所有制的典范，公司共有 3 家全资子公司。
图 2：中复神鹰股权结构（截至招股书签署日）
1.2. 从 T300 到 T1100，产品线持续迭代高端化
碳纤维性能优越，下游应用领域众多。公司主要产品为碳纤维，碳纤维具有出色的力学性能和化学稳定性，密度比铝低、强度比钢高，是目前已大量生产的高性能纤维中具有*的比强度和*比模量的纤维，具有质轻、高强度、高模量、导电、导热、耐腐蚀、耐疲劳、耐高温、膨胀系数小等一系列其他材料不可替代的优良性能，广泛应用于航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等领域。
表 1：碳纤维主要性能
碳纤维可按原丝种类、力学性能、丝束规格、原丝制备工艺等不同维度进行分类。根据原丝种类主要分为 PAN 基碳纤维、沥青基碳纤维和粘胶基碳纤维，其中 PAN 基碳纤维由于生产工艺相对简单、产品力学性能优异、用途广泛，占碳纤维总量的 90%以上，目前碳纤维一般指 PAN 基碳纤维。按照力学性能主要分为高强型、高强中模型、高模型、高强高模型四类；按照每束碳纤维中单丝根数可分为小丝束和大丝束；按原丝制备工艺可分为干喷湿纺和湿纺，干喷湿纺具有较高牵伸倍数，有利于形成致密化和均质化的丝条，且生产效率高。
公司产品线覆盖 T300-T1000，基本对标日本东丽。公司生产的主要碳纤维产品型号包括 SYT45、SYT45S、SYT46S、SYT55S、SYT65 和 SYM40 等，涵盖了高强型、高强中模型、高强高模型等类别，其中 T 表示拉伸强度，M 表示模量，公司 SYT 系列主打高强度，SYM 系列主打高模量。SYT45S、SYT49、SYT49S属于 T700 级碳纤维，SYT55S 属于 T800 级碳纤维，SYT65 属于 T1000 级碳纤维。公司逐步形成了以 T700 级、T800 级干喷湿纺产品为主的经营模式，产品型号基本实现对日本东丽主要碳纤维型号的对标。
产线研发历经两阶段，集中力量攻坚 T1100。公司自 2006 年进入碳纤维行业，一直专注于碳纤维行业，逐步形成了以 T700 级、T800 级干喷湿纺产品为主，覆盖高强、高模中强、高模高强等不同类别的高性能碳纤维，经历了湿法工艺阶段（2006-2012 年）和干喷湿纺工艺阶段（2009 年至今）共两个阶段。当前公司正努力加强西宁年产万吨碳纤维项目的建设，并集中力量研发面向航空航天领域的高性能碳纤维 T1100。
收入结构升级，高附加值领域占比提升。公司产品下游领域包括航空航天、风电叶片、体育休闲、压力容器、碳/碳复合材料、交通建设等领域，从销售量和销售额两个角度均可以发现，随着公司在技术上的突破以及产品线的丰富，公司近四年的收入结构发生了显著变化。以销售量为例，低附加值的体育休闲、交通建设领域贡献收入比例分别由 2018 年的 51.92%、26.04%下降至 2021H1 的24.50%、8.67%，高附加值的碳碳复材、航空航天贡献收入比例分别由 2018 年的 2.65%、4.34%上升至 2021H1 的 25.07%、11.50%；风电快速发展下导致公司在风电叶片方向的收入比例由 2.64%上升至 13.91%。
产品民用为主，下游客户较为优质。公司以民用碳纤维销售为主，近年来公司碳纤维产品在军品中收入占比支出提升，2021H1 实现收入 2764 万元，收入占比提升到 7.29%，但当前仍以民用碳纤维业务为主。公司主要客户为从事碳纤维编织、预浸、拉挤、缠绕、模压等不同碳纤维加工应用的下游生产性企业，少量客户为贸易商，公司客户较为优质，包括金博股份、宏发纵横、江苏澳盛、国富氢能、中材科技等。
表 5：中复神鹰重点客户介绍
1.3. 碳纤维量价齐升，助力业绩高增长
量价齐升带来营收及净利润高速增长。2018-2021 年公司营收复合增速达到56.19%，2021 年公司实现营业收入 11.73 亿元，同比增加 120.4%，主要原因是下游客户需求持续增长以及碳纤维及复合材料应用领域快速拓展带动了公司产品量价齐升，另外随着神鹰西宁万吨碳纤维项目陆续投产公司的产销量大幅提升；2021 年实现归母净利润 2.79 亿元，同比增加 227.0%，增幅大于营收的原因一方面得益于盈利水平的提升；另一方面公司在 2020 年计提了 5269 万元的资产减值损失，基数较低所致。
根据公司预测中枢，2022 年第一季度公司实现营业收入 4.25 亿元，同比增长 204.3%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比增长 119.9%，持续高速增长。据中复神鹰西宁公司常务副总经理在 2021 年 10 月介绍，公司在 2021 年的订单点预计为 2020 年的 3 倍，随着公司工艺装备愈发成熟，产品性能不断提升，逐步向高附加值领域渗透，伴随西宁基地 2 万吨产能逐步释放以及大量新订单的落地，公司成长性十足。
单价上升+规模效应助力公司毛利率大幅改善。随着碳纤维及其复合材料应用领域快速拓展，下游客户的市场需求快速增长，碳纤维产品供不应求导致公司产品量价齐升，公司毛利率在 2018-2021 年期间持续上升，从 2018 年的 11.48%提升至 21 年的 41.62%，净利率从 2018 年的-7.95%提升至 2021 年的 23.75%，ROE（摊薄）从 2018 年的-9.98%提升至 2021 年的 22.56%，盈利能力迅速增强。
期间费用率持续下降。公司费用率水平持续优化，2018-2021 年销售费用率从 1.75%下降至 0.34%（2020 年因会计政策调整，运输相关费用从销售费用调整至营业成本），管理费用率从 12.87%下降至 10.08%，研发费用率从 3.74%上升至 5.04%，保持持续的研发投入，财务费用率从 7.56%下降至 2.26%，合计期间费用率从 25.92%下降至 17.72%，公司费用管控能力持续提升。
2. 下游需求快速释放，国产替代加速时
2.1. 原材料：丙烯腈价格波动对成本端带来影响
碳纤维是由聚丙烯腈（PAN）（或沥青、粘胶）等有机纤维在高温环境下裂解碳化形成的含碳量高于 90%的碳主链结构无机纤维。根据中商情报网，从产业链上下游的角度来看，石油化工行业为碳纤维的上游，先在天然气、石油等化石燃料中制造得到丙烯，并经氨氧化后得到丙烯腈，丙烯腈经聚合和纺丝之后得到聚丙烯腈（PAN）原丝；碳纤维中游企业将原丝进行预氧化、低温和高温碳化后得到碳纤维，并可将其制成碳纤维织物和碳纤维预浸料，或者与树脂、陶瓷等材料结合形成碳纤维复材；产业链下游企业最后通过各种成型工艺制成最终产品，其应用领域包括航空航天、风电叶片、体育休闲等领域。
图 12：碳纤维行业上下游产业链
原丝制备工艺为碳纤维制作的核心技术。碳纤维的制作包括原丝制备和碳丝制备两个阶段，PAN 基碳纤维原丝是生产高品质碳纤维的技术关键，原丝品质缺陷，如表面孔洞、沉积、刮伤以及单丝间黏结等，在后续加工中很难消除。PAN 基碳纤维原丝的生产过程为将丙烯腈单体聚合形成纺丝原液，然后纺丝成型。按照纺丝工艺可以分为湿法和干喷湿纺法，纺丝工艺的选择及控制为稳定生产高性能原丝的关键因素。
干喷湿纺工艺相对于传统湿法工艺有两类优点。一是制备的碳纤维产品表面缺陷少、拉伸性能和复合材料加工工艺性能优异，二是纺丝速度快、碳化时间短、生产效率高的优势。国际上日本东丽和美国赫氏率先实现了干喷湿纺工艺突破，形成了成熟的干喷湿纺碳纤维产品，公司是国内为数不多的将其产业化的碳纤维生产厂家。
图 13：中复神鹰原丝制备流程图
图 14：中复神鹰碳丝制备流程图
从上游看，公司碳纤维产品的主要原材料和能源包括丙烯腈、天然气、电力、蒸汽等。其中丙烯腈为石油化工产品，供给充足，价格随行就市波动，2021 年随着原油价格上涨，丙烯腈价格有所上涨，21 年上半年平均采购价格为 1.28 万元/吨，2018-2020 年均价为 1.37、1.06、0.77 万元/吨，市场价格受国际石油价格波动影响较大；天然气、电力、蒸汽等能源属于高耗能行业，2019 年 11 月按照连云港市大气污染防治行动要求，公司不再使用锅炉自产蒸汽，改为对外直接采购蒸汽，其价格由政府统一调控，相对稳定。
丙烯腈价格跟随原油走势，天然气、电力、蒸汽价格较稳定。丙烯腈价格走势与原油价格走势类似，近半年有所分化，原油价格在受到俄乌冲突影响下迅速走高，之后有所回落，截至 2022 年 3 月 17 日 OPEC 一揽子原油价格为 104.96美元/桶；CCFEI 丙烯腈价格指数显示，截至 2022 年 3 月 17 日丙烯腈价格为11900 元/吨。
2.2. 需求端：“风光氢”领域需求爆发，需求结构将持续优化
2.2.1. 我国碳纤维发展起步落后于国外，近年来发展提速
全球碳纤维行业下游应用领域不断扩张。全球碳纤维市场大致经历了起步、成长、扩张和全面扩张四个阶段。国际上 PAN 基碳纤维的生产起步于 20 世纪 50年代末，经过 70-80 年代的稳定发展，90 年代的飞速发展，到 21 世纪初其生产工艺技术已逐渐成熟。行业发展初期，碳纤维主要应用于军工和航空航天领域，经过 50 余年的发展，现正向工业和民用领域延伸。
近年来我国碳纤维产业技术迅速突破。我国虽然与日美等国在上世纪 60 年代同时起步，但核心技术发展缓慢，在关键技术、产量和行业接受度方面与西方发达国家存在较大差距，无法满足国家重大装备等高端领域的需求。2000 年后，国家加大对碳纤维自主创新的支持力度，将碳纤维列为重点研发项目，随着国家政策的大力支持，我国国内碳纤维技术取得重大突破，产业化程度快速提升，应用领域不断扩大，目前形成了以江苏、山东和吉林等地为主的碳纤维聚集地。
2.2.2. 疫情影响导致全球需求降速，国内高增趋势不减
疫情影响下 2020 年全球碳纤维需求增速放缓，国内受干扰较小。2020 年全球碳纤维需求继 2019 年之后再次突破 10 万吨级，达到 10.69 万吨，在全球新冠疫情的影响下，同比仍增长 3%，根据赛奥碳纤维预测，预计到 2025 年全球碳纤维需求将达到 20 万吨量级，2030 年达到 40 万吨的量级，2020-2025 年 C*R达 13%；2020 年国内碳纤维需求 4.88 万吨，同比增长 29%，预计 2020-2025 年C*R 达 25%，我国需求增速高于全球的原因在于全球风电叶片需求对碳纤维需求大幅增长，代工由海外转到国内导致该领域的需求由 2019 年的 1.38 万吨增加到 2020 年的 2.00 万吨，同比+45%；另一方面，国内光伏领域的快速发展也拉动了碳纤维需求释放。
碳纤维主要应用于风电叶片、航空航天、体育休闲等领域。2020 年碳纤维全球前三大应用领域分别为风电叶片、航空航天和休闲体育，其中风电叶片需求 3.06万吨，同比增长 20%，占比 28.6%；航空航天需求 1.65 万吨，下降 30%，占比15.4%；体育休闲需求 1.54 万吨，增长 3%，占比 14.4%。对于国内，2020 年风电领域需求量 2.00 万吨，增长 45%，占比 40.9%；体育用品领域需求量 1.46 万吨，增长 4%，占比 29.9%；碳/碳复合材料需求量 0.30 万吨，增长 150%，占比6.1%；航空航天需求 0.17 万吨，增长 21.4%，占比 3.5%。除风电叶片外，我国体育休闲领域收入占比也高于国外，原因在于全球近 90%的碳纤维体育器材加工都是在中国大陆和中国台湾完成的。与全球相比，我国碳纤维市场有进一步结构升级的空间，航空航天、汽车等高附加值领域的结构占比将进一步提升。
2.2.3. 2025 年预计国内碳纤维市场规模可达 174 亿元
受补贴退坡刺激及海上风电发展提速影响，我国风电市场高速增长。2020 年我国风电新增装机量达到 71.67GW，同比增长 178.44%，装机量大幅增长；根据《风能北京宣言》来看，预计“十四五”期间年均风能新增装机量不低于 50GW（“十三五”年均装机量约为 30.5GW），在碳中和背景下，风电作为清洁能源，未来有望快速发展。目前碳纤维在风电叶片中的应用有主梁帽、蒙皮表面、叶片根部、叶尖部分等，其中主梁应用比例较大，通过拉挤板形式应用于主梁。
海上风电的快速发展导致叶片大尺寸化趋势明显。根据 CWEA 数据，2010-2020 年陆上风电平均装机容量从 1.5MW 提升至 2.6MW，而海上风电平均装机容量从 2.6MW 提升至 4.9MW；2020 年我国风电新增装机容量 3MW 以上占比接近38%，随着风电装机量增大，风电叶片大尺寸化趋势明显，也对叶片的强度的也提出了更高的要求。
风电叶片大尺寸发展下碳纤维相对于玻纤性能更好。碳纤维复合材料的应用可以使叶片的重量明显降低，并且提升叶片的刚度；但由于当前碳纤维的价格相较于玻纤价格贵很多，因此使用碳纤维复材一方面可以降低叶片的重量，另一方面却增加了材料的成本，但未来随着叶片大尺寸化占比提升以及碳纤维性能的改进，碳纤维的渗透率也有望进一步提升。根据中复神鹰招股说明书，在满足刚度和强度的前提下，碳纤维比玻璃钢叶片质量轻 30%以上。当前风轮直径已突破120m，叶片重量达 18 吨；采用碳纤维的 120m 风轮叶片可以有效减少总体自重达 38%，成本下降 14%。
我们测算，2016-2019 年单位风电叶片装机碳纤维需求逐步增长，2019 年单GW 风电装机对碳纤维需求约 536 吨（2020 年由于抢装，实际风机叶片出货量或没有那么多，我们用中材科技 2020 年风机叶片销量 12.34GW，其占行业比例约23.7%左右，实际出货约 52GW 左右），2021 年我国风电新增装机量为 47.6GW，假设十四五期间新增装机量增长率为 15%（平均装机量超过 50GW），21 年单位GW 风电叶片碳纤维用量约 550 吨，十四五期间每年增加约 50 吨/GW，则预计到 2025 年我国风电叶片碳纤维需求将达到 6.24 万吨，市场规模达 68.6 亿元。
表 8：十四五期间我国风电年均碳纤维需求测算
光伏装机爆发，碳碳复材需求快速增长。目前碳碳复材主要应用于刹车盘市场、航天部件以及热场部件，尤其在双碳背景下，光伏热场部件（单晶硅炉）订单快速增长，单晶硅炉内包含有碳毡功能材料和坩埚、保温桶、护盘等碳碳复材结构材料，先进的碳基复合材料是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体，把经过重复多次化学气相沉积的碳/碳复合材料在 2200 度以上的高温中纯化和石墨化，使产品性能达到使用要求。
根据中国光伏行业协会的预测，为达到 2030 年碳达峰的目标，预计“十四五”期间，我国光伏年均新增装机或在 70-90GW，其中 2021 年装机 55-65GW；按照 2020 年光伏新增装机量来看，中国新增装机量约占全球的 37%，在多国“碳中和”的目标、清洁能源转型及绿色复苏的推动下，预计“十四五”期间，全球每年新光伏装机约 210-260GW，其中 2021 年装机约 150-170GW，相较于“十三五”，装机量再上一台阶，将推动整个行业快速发展，光伏行业快速发展将进一步拉动碳碳复材的需求。
根据中国光伏行业协会的预测，假设“十四五”期间国内光伏装机分别为 60、70、80、90、100GW，参考 2020 年单位 GW 光伏装机对应的 62.2 吨碳纤维，假设未来 5 年单位碳纤维需求复合增速为 10%，则 2021-2025 年国内光伏碳碳复材对碳纤维的拉动预计从 5 亿元上涨至 12 亿元，若考虑全球的装机量，则市场空间有望更进一步扩大。
表 9：光伏新增装机带来的碳纤维市场规模测算
氢能源的快速推广，高压气瓶需求有望爆发。目前氢的储存主要有气态储氢、液态储氢和固体储氢三种方式，高压储氢作为一种最常见、应用最广泛的储氢方式，其特点在于可利用气瓶作为储存容器，通过高压压缩方式储存气态氢，该技术优势在于成本低、能耗小、充放气速度快等。在高压储氢技术中，目前较为成熟且成本较低的技术是钢制氢瓶和钢制压力容器，如目前工业中广泛采用 20MPa钢制氢瓶，并且可与 45MPa 钢制氢瓶、98MPa 钢带缠绕式压力容器进行组合应用于加氢站。但是钢制氢气瓶由于较高的重量，因此并不适宜汽车用，因此目前车用高压储氢瓶的国际主流技术通过以铝合金/塑料作为内胆，外层则用碳纤维进行包覆（即所谓的 III 型、IV 型瓶），提升氢瓶的结构强度并尽可能减轻整体质量。
表 10：五种类型高压气瓶的特征及性能
在 III 型、IV 型高压气瓶领域，国内技术和产品现状与国外产品还有不小的差距，虽然目前国内已经广泛应用 35MPaIII 型瓶，但是加工高压气瓶所使用的关键碳纤维材料大多为进口碳纤维。在三部委发布的《汽车产业中长期发展规划》，短期内国内储氢技术仍然会以高压储氢为主，预计十四五期间，国家将出台政策支持提高国内 IV 型瓶的关键技术和产品水平；在 IV 型高压储氢瓶中碳纤维复合材料系统占比约 80%，而国内大部分高压储气瓶生产企业所用碳纤维仍以国外产品为主，但近年来随着国内碳纤维产业高速发展，已有部分国内碳纤维企业开始进入高压储氢气瓶市场，相信未来国内碳纤维产品大量应用将有助于 IV 型瓶降低成本。
根据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书（2019 版）》预测，“我国至 2025 年燃料电池车销量将达到 5 万辆/年，至 2050 年将达到 500万辆/年，”按照单辆汽车碳纤维 60 千克计算，预计到 2025 年氢气瓶领域碳纤维需求将达 3000 吨，对应 3.6 亿市场规模；2035 年需求将达 7.8 万吨，对应 94 亿市场规模；2050 年需求将达 30 万吨，对应 360 亿市场规模。
航空航天高附加值，未来国产大飞机带来新契机。碳纤维复合材料在商用飞机上的应用已经逐步从非承力件、次承力件拓展到主结构件，应用部件也从副翼、襟翼、尾翼、发动机整流罩等小尺寸部件发展到机身框，中央翼盒、机翼等大尺寸核心结构件。波音和空客的各大新机型均大量使用复合材料，波音 B787 和空客A350 的复材使用占比均超过飞机整体材料重量的 50%。而以商飞 C919、CR929为代表的我国国产大飞机，正逐步增加碳纤维复材的使用，其中 C919 客机第一阶段采用 10-15%的碳纤维复材，而 CR929 碳纤维复材有望达到 50%，国产大飞机的落地将拉动国内碳纤维的需求。
考虑到航空航天市场的复苏，基于对疫情影响消除的不确定性及航空航天的体系复杂且复苏缓慢的特点，根据赛奥碳纤维预计 2024 年全球航空航天碳纤维需求有望恢复到 2019 年的水平，预计到 2025 年将达到 26000 吨的需求量，而国内随着商飞 C919、CR929 国产大飞机逐步投产放量，国内航空航天碳纤维需求有望快速增长。2020 年国内航空航天碳纤维需求占全球需求的 10.3%，假设到2025 年，国内占比达到 20%，则碳纤维需求将达到 5200 吨，按照 39 万元/吨的价格计算，则市场规模达到 20.3 亿元。
图 30：全球航空航天碳纤维需求预测
体育休闲碳纤维需求保持稳定增长。根据赛奥碳纤维《2020 年全球碳纤维复合材料市场报告》，2020 年全球体育休闲碳纤维需求约为 1.54 万吨，同比增长2.7%，其中中国碳纤维需求约 1.46 万吨，同比增长约 4.3%；受疫情影响，2020年群体运动的碳纤维器材，如曲棍球杆、滑雪杆等，有较大幅度的下滑；而个人体育休闲的器材反而上升，主要有高尔夫球杆、自行车及钓鱼竿；此外，欧美近些年一直流行健康、绿色出行，对电动自行车也有较大的需求。2015 年以来，体育休闲领域碳纤维需求复合增速为 6%，保持稳定增长，预计到 2025 年总需求将接近2 万吨。
按照 2020 年我国体育休闲领域碳纤维需求占全球 94.5%，按照此占比则2025 年国内体育休闲领域碳纤维需求将达到 1.86 万吨，若按照 15 万元/吨价格测算，则对应市场规模约 28 亿元。
根据我们选取的风电叶片、光伏碳碳复材、氢气瓶、航空航天以及体育休闲等几个主要碳纤维应用领域进行测算，从下游不同应用领域的价值量来看，航空航天附加值*，航空航天领域对于碳纤维及其复材性能要求较高，同时进入壁垒也比较高，竞争格局相对稳定；而风电、碳碳复材对于成本要求较高，随着下游风电、光伏平价上网，对价格敏感度较高，因此整体价格相对较低；其余应用领域价格普遍比较稳定。预计到十四五末，国内碳纤维需求将达 12.8 万吨，市场规达173.6 亿元，行业持续保持高景气度。
2.3. 供给端：行业延续高景气度，国内企业扩产计划多点开花
各大企业加速产能扩建。随着下游需求持续旺盛，全球碳纤维行业的产能相应扩张，产能利用率在 70%上下波动。2020 年全球碳纤维运行产能约 17.2 万吨，相较 2019 年增加 1.7 万吨；其中美国 3.73 万吨，占比 22%；中国大陆 3.62 万吨，占比 21%；日本 2.92 万吨，占比 17%。为满足全球市场碳纤维日益增长的需求，各大碳纤维企业扩产意愿强烈。
从当前全球碳纤维的竞争格局来看，日本及欧美企业仍处于龙头地位。日本东丽在收购美国卓尔泰克后成为大丝束领域龙头，目前在大小丝束领域均处于龙头位置，2020 年运行产能（5.45 万吨）突破 5 万吨，全球碳纤维行业 CR5 高达62%；国内厂商中吉林碳谷+宝旌和中复神鹰的运行产能均为 0.85 万吨，CR5 高达 81.3%。目前国内碳纤维行业整体达到 T400 的技术能力，部分企业实现了 T700碳纤维规模化生产，T1000 实现百吨级生产，但龙头企业和国际巨头在产能和技术方面仍存在不小的差距。
进口供给受限，国内碳纤维企业迎来历史机遇。近几年一方面疫情影响导致碳纤维进口难度加大，国内碳纤维市场整体呈现供不应求的局面；另一方面 2020年下半年以来，日本、美国加强了对碳纤维出口中国的政策管控，导致国内碳纤维境外供给难度进一步加大。2020 年 12 月，国际碳纤维巨头日本东丽碳纤维出口至未获日本《外汇及外国贸易法》许可的中国企业，日本经济产业省对该公司实施了行政指导警告，要求东丽子公司防止再次发生此类事件，并彻底做好出口管理；2021 年 2 月 24 日，美国总统拜登签署了行政命令，在联邦机构间展开为期 100 天的审查，以解决四个关键产品供应链中的漏洞，其中包括碳纤维，主要目标是增强供应链的弹性，以保护美国免于未来面临关键产品的短缺。
海外进口碳纤维受限叠加国内“风光氢”等领域需求爆发，供需错配导致价格上行，行业景气度不断提升；从而也给了国内碳纤维生产企业加速国产替代的机遇期。
2020 年我国碳纤维 4.88 万吨的需求量中，国产碳纤维供给量为 1.84 万吨，占国内需求比重为 37.8%，较 2019 年增长 6 个百分点，国产替代趋势明确。由于较多国产碳纤维企业尚未实现关键技术的突破，生产线运行及产品质量不稳定，国产碳纤维行业长期存在“有产能，无产量”的现象，根据赛奥碳纤维，2020 年国内碳纤维运行产能达到 36150 吨，销量为 18450 吨，按照销量/产能计算的产能利用率仅有 51%，低于国际通常的产能比（65-85%）；虽然部分国内企业产能利用率达到 70-80%，但整体运行效率较国外还是有较大的差距。国产碳纤维理论产能较大，但实际产量却较少，目前碳纤维市场仍处于供不应求的状态，未来碳纤维市场国产替代空间极大。
表 14：国内碳纤维需求及国内外供应占比
国内企业纷纷开启扩产计划。随着国内碳纤维的需求快速增长，国内碳纤维企业也加快了产能扩张的步伐，近三年，国内头部碳纤维企业均抛出了扩产计划，由于碳纤维属于投资强度比较大的行业，万吨投资额要在 20 亿元甚至以上，同时考虑到前期国产碳纤维企业生产效率不足，投资回报率较低，高资金壁垒使得大量企业较难进入到这一行业。随着核心工艺的突破，以及生产效率的不断提升，国内碳纤维产能有望快速崛起。2020 年中国厂商碳谷+宝旌、中复神鹰、光威复材各增加 0.2 万吨。除此之外，中复神鹰、光威复材、吉林化纤、上海石化、兰州蓝星、新创碳谷等厂商的万吨级产线已经在建或在规划，预计中国厂商的产能占比将持续提高。随着产品性能的不断提升以及产能逐步释放，有望加速实现国产替代。
行业壁垒决定新进入者难以颠覆现有格局。碳纤维进入壁垒较高，面临着配方、工艺、工程三大壁垒，产线研发/试验/调试周期长，设备设计制造十分昂贵，大量复杂工艺需要摸索积累，投资强度及时间成本都比较大。从目前的行业头部企业的发展历程来看，从进入玻纤行业到稳定供应产品或者开始盈利，都经过了10 年左右的探索，行业进入壁垒十分高。
3. 四大优势夯实中复神鹰碳纤维龙头地位
3.1. 技术优势：掌握干喷湿纺工艺核心技术
公司研发投入水平较往年有所提速。2020 年公司的研发投入占营收比例在 3%左右，2021H1 发生研发投入 1597 万元，占营收比例为 4.19%；公司因 2017 年已掌握碳纤维生产全流程核心技术，因此 2017-2020 年研发支出比例偏低，近年来受到下游风电叶片、航空航天领域需求提速的影响，公司加大了对高性能碳纤维的研发力度，2021H1 研发支出比例明显回升，2021H1 研发支出 1597 万元，已经接近 2020 年全年 1718 万元的水平。截至 2021 年 6 月 30 日，公司研发技术人员合计 132 人，其中研发人员 35 人，技术人员 97 人，研发人员硕士学历及以上占比为 77.14%，研发人员占员工人数比例为 2.16%。
国家科学进步一等奖验证公司强大技术实力。截至招股书签署日，公司共有6 名核心技术人员，其中陈秋飞、席玉松、金亮、连峰为公司的*管理人员，张国良除了任公司董事长一职外，还兼任公司总工程师、核心技术人员以及工程中心、神鹰西宁、神鹰上海执行董事。公司核心技术人员均取得多项发明专利，均发表论文数十篇，董事长张国良作为主要完成人带领公司获得国家科学进步一等奖、全国化纤行业“十二五”*创新技术突破奖等荣誉；先后荣获何梁何利基金科学与技术创新奖、中国纺织工业技术奖特别贡献奖（桑麻学者奖）、俄罗斯国家工程院“格里什曼诺夫”金奖等荣誉，被授予全国五一劳动奖章、全国机械工业劳动模范、全国*科技工作者等荣誉称号，另外出版《高性能化学纤维生产及应用》、《碳纤维传动轴设计制造与检测技术》两本专著，在碳纤维领域知识积累深厚。
公司自设立以来积极参与聚丙烯腈碳纤维国家标准和行业标准的制订，截止2022 年 3 月 1 日，公司作为主要起草单位参与了 2 次《聚丙烯腈碳纤维》国家标准的制订和 1 次《聚丙烯腈碳纤维原丝》行业标准的制定。2018 年 1 月，公司“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化关键技术及应用”成果荣获2017 年度“国家科学技术进步一等奖”，为国内碳纤维领域*获此殊荣的企业，进一步奠定了公司在国内碳纤维领域的技术领先地位。
公司拥有四大核心技术体系。国内的技术升级主要集中在更高强度（T1100 级别）、更高模量（M55 级别）、更高制备效率（高速纺丝和大丝束）三个方面。公司目前形成了“大容量聚合与均质化原液制备技术”、“高强/中模碳纤维原丝干喷湿纺关键技术”、“PAN 纤维快速均质预氧化、碳化集成技术”、“干喷湿纺千吨级高强/百吨级中模碳纤维产业化生产体系构建技术”四大核心技术体系，系统掌握了碳纤维 T300 级、T700 级、T800 级、M30 级、M35 级千吨级和 M40 级、T1000级百吨级技术，在国内率先实现了干喷湿纺碳纤维的关键技术突破。公司于 2013年在国内率先突破了千吨级碳纤维原丝干喷湿纺工业化制造技术，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线。截至中复神鹰招股书签署日，公司共拥有 67 项专利，其中发明专利 26 项，实用新型专利 41 项。
与同行相比，公司技术突破实现时间较早。2009 年公司开始开展干喷湿纺技术的自主研发，2013 年在国内率先实现了千吨级 SYT49（T700 级）干喷湿纺关键技术突破，建成了国内首条千吨级干喷湿纺碳纤维产业化生产线；2015 年公司实现了高强中模型 SYT55（T800 级）碳纤维百吨级工程化；2017 年建成了具有完全自主知识产权的千吨级 T800 级碳纤维生产线，从此公司已经掌握了碳纤维生产全流程核心技术，实现了干喷湿纺产业化关键技术突破，能够长时间连续规模化生产高强型碳纤维、高强中模型碳纤维、高强高模型碳纤维等市场需求的主要产品。公司与同行业可比公司在干喷湿纺技术水平及对应产业化水平方面的对比情况如下，可以发现公司不仅掌握了干喷湿纺技术，并成功将其产业化，目前对外销售碳纤维均为干喷湿纺技术形成的产品。
3.2. 产品优势：性能优良，基本可对标日本东丽
公司高模量产品采用干喷湿纺工艺制备，具备高强度、高韧性、良好工艺性能。公司采用干喷湿纺技术制备高模量碳纤维原丝，通过原丝细旦化技术、高倍蒸汽牵伸技术等实现原丝取向度的提高，减少原丝表面毛丝的产生，提高了原丝性能；采用高温度和高牵伸的石墨化处理技术制备出高强高模石墨纤维，碳纤维拉伸强度 4700Mpa，拉伸模量 377Gpa，拉伸模量较 T800 级碳纤维提高了 30%；开发了深度表面处理技术，攻克了干喷湿纺高模量碳纤维界面弱的难题，制备出了复合材料性能优异的纤维产品，较好的满足了应用需求。目前产品已通过德国劳埃德船级社（GL）风电产品认证，可成熟应用于储氢气瓶、风电拉挤板材等领域。
中复神鹰、光威复材及恒神股份的碳纤维产品种类基本相当，基本实现了对T300 级至 T1000 级、M40 级别的产品覆盖。中简科技未生产 T300 级产品，各公司具体产品类别及细分程度存在一定差异。中复神鹰在国内率先突破 T700 级、T800 级、T1000 级干喷湿纺核心技术，在干喷湿纺碳纤维的技术成熟度方面具有一定优势；光威复材、恒神股份过往以湿法碳纤维为主，近年来逐渐突破了干喷湿纺工艺技术，开发了 T700、T800 级及 T1000 级干喷湿纺产品并陆续推出市场，目前已形成批量化的干喷湿纺产品市场销售；中简科技主要生产湿法碳纤维，在T800 级及以上的同级别产品性能方面，较采用干喷湿纺工艺的同级别产品的拉伸强度方面性能较低。
公司产品以民用为主，未来市场规模远大于军用。公司在国内的竞争对手包括光威复材、中简科技、恒神股份等厂商，光威复材、中简科技碳纤维产品销售以军用为主，重点应用于军工的航空航天领域，军用碳纤维在质量稳定性要求上远高于民用碳纤维产品，复杂而漫长的验证流程大大增加使用难度，因此进入壁垒较高，导致军用碳纤维产品有较高的毛利率，但与此同时军用领域市场规模较小，目前全球的航空航天军用碳纤维需求大概在 2600 吨，占航空航天应用约 15.8%，相对来说民用航空有更广阔的市场空间。
大丝束研发补齐短板。2021 年 3 月，公司与北京化工大学常州先进材料研究院、东华大学签订合作研发合同，旨在结合各方研发与实践优势，共同突破大丝束碳纤维原丝纺丝以及碳纤维预氧化、碳化技术。其中北化常州院具备快速预氧化的基础，东华大学则具备碳纤维原丝技术；中复神鹰可以制备 36K 和 48K 碳纤维实验室样品，并且能够实时反馈 48K 大丝束原丝及碳纤维工程化控制实施效果。公司目标为实现48K大丝束碳纤维制备，产品技术指标达到：拉伸强度≥4000Mpa，拉伸模量达到 230Gpa，断裂伸长率≥1.5%的目标。研发实力强强联合，有助于公司顺利实现目标，使得碳纤维技术达到行业领先水平。
3.3. 股东优势：中建材可加强子公司间产业链协同效应
股东中国建材集团助力与中国商飞合作。和大多数民营新材料企业不同，中复神鹰由央企中国建材、地方政府的投资平台连云港工投以及江苏鹰游共同组成了股东阵容，是一家典型的混合所有制企业。央企控股民企经营的风格可以有效地结合央企的战略影响力以及民企的经营活力。中国建材不仅为中复神鹰控股股东，也持股中国商飞 2.98%，目前中国商飞 C919 型号商用客机正在申请国际适航证，伴随其临近投产交付，航空航天级别民用碳纤维需求量将逐渐明确，中复神鹰将获得国产大飞机供应链体系下碳纤维市场较大的市场份额。
表 22：中国商飞与中国建材在碳纤维领域达成深入合作
表 23：CR929 项目中标供应商
图 42：C919 大飞机试飞时间表
中建材子公司之间可有效进行产业链协同。中国建材旗下还有中复连众、中复科金、中复碳芯等子公司或者联营公司。中复连众主要从事风电叶片业务，采用玻纤作为原材料，少量采购碳纤维做碳纤维风电碳梁的研发实验；中复科金从事压力容器业务，采用碳纤维缠绕压力容器；中复碳芯从事碳纤维复合材料及导线业务；中材科技以车载 CNG 气瓶、燃料电池氢气瓶及系统、大口径复合材料气体储运单元和加氢站为主营业务，集团内各兄弟公司的互相支持将助力中复神鹰在碳纤维市场的份额提升。
表 24：中复神鹰其他兄弟公司处于公司产品下游领域
3.4. 规模优势：产能扩张+成本下降奠定头部位置
公司产销量均为国内领先。如下表所示，2020 年公司碳纤维销售单价为 14.03万元/吨，远远小于光威复材的 63.06 万元/吨以及中简科技的 335.21 万元/吨。根据中国化学纤维工业协会统计，2020 年国内碳纤维企业总产量为 1.80 万吨，总销量为 1.84 万吨，公司以产量计算的国内市占率为 20.98%，以销量计算的市占率为 7.43%，均高于光威复材和中简科技。根据中国化学纤维工业协会出具的《关于发布 2020 年中国化纤行业产量排名名单的通知》，中复神鹰位列 2020 年国内碳纤维产量排名名单第二名，仅次于浙江精功碳纤维有限公司；公司已累计供应2 万吨碳纤维，属于行业内头部厂商。
公司保持较高的产能利用率和产销率。基于成熟的干喷湿纺产业化技术体系，公司实现了高性能碳纤维规模化生产和批量供应市场，自设立以来累计向市场供应碳纤维超 2 万吨，并保持着较高的产能利用率和产销率。截至 2021 年 6 月 30日，公司产能为 5500 吨/年，2018-2020 年平均产能利用率达 90%以上，2020 年更是高达 107.92%，明显反映出产品供不应求的状态，公司当年在产能受限的情况下通过缩短设备停车检修时间、提高生产效率等方式，在未增加生产设备的基础上实现产量增长；2021 年 1-6 月，经过西宁万吨碳纤维项目的逐步建成，公司产能达到 5500 吨/年，期间公司产能利用率 82.05%，较低的原因是西宁项目的2000 吨/年生产线于 2021 年 3 月开始试生产，上半年正式运行时间较短。公司产能及产量均处于国内碳纤维生产企业前列，产能利用率远高于行业平均水平。
2018-2020 年，公司单位成本从 9.83 万元/吨下降至 7.97 万元/吨，其中直接人工从 1.40 万元/吨下降至 1.06 万元/吨，折旧费用从 2.23 万元/吨下降至 1.77 万元/吨，主要受益于公司产量增加对费用的摊薄效应；2021 年上半年公司单位成本上升至 9.80 万元/吨，原因在于西宁项目投产带来的项目成本阶段性上升，随着公司建设项目逐步落地，公司单位成本或将进一步下降。
募投项目集中投向小丝束及航空航天领域，2023 年底产能或达 2.77 万吨。
公司此次拟募集资金将用于西宁年产万吨高性能碳纤维及配套原丝项目、航空航天高性能碳纤维及原丝试验项目、碳纤维航空应用研发及制造项目的建设以及补充流动资金。
公司位于连云港的生产基地现有产能规模 3500 吨/年，目前已满负荷运转，西宁万吨碳纤维基地自2019年5月启动建设，一期项目第一阶段建成并投产6000吨/年产能的生产线，公司通过优化碳化生产线生产工艺参数使得第一阶段实际产能已达 8000 吨/年，截至 2021 年底，公司合计产能已达 11500 吨/年，预计第二阶段的 2000 吨产能将于 2022 年 3 月全部建成，并根据聚合、纺丝、碳化线的产能匹配及库存情况分布投产。
公司的二期 1.4 万吨项目目前已启动前期工作，预计将于 2023 年 12 月底建成。按照公司规划进度，2023 年底公司将拥有产能 2.77 万吨，将大幅提高在国内碳纤维市场影响力。
募投项目的落地除了可以扩大产能规模，提升市场竞争力外，另一方面可以降低成本。第一，碳化过程中的预氧化、碳化环节在整个碳纤维生产成本中占比接近 40%，因此电费在生产成本中占比较大。连云港等华东城市的工业电价目前约为 0.6-0.8 元/度，相较华东地区，地处西北的西宁在招商引资等方面具有不少优惠政策，在电价、能源、土地等多个方面的成本具有一定优势，其电价水平在0.3-0.45 元/度。第二，当生产线规模扩大后，单位产品成本将进一步下降，根据《PAN 基碳纤维生产成本分析及控制措施》，年产 250t 原丝对应年产 100t 碳纤维条件下，直接成本的比例比年产 3000t 原丝对应年产 1000t 碳纤维要小 7.78%。
表 28：不同生产规模下原丝和碳纤维成本构成
4. 盈利预测与投资建议
公司作为国内民用碳纤维龙头，需求端受益于“风光氢”等下游行业快速增长对碳纤维需求的拉动，而供给端受日美出口限制、新冠疫情影响进口等，导致国内碳纤维供需错配格局。公司掌握干喷湿纺核心技术，可实现碳纤维 T300、T700、T800、M30、M35 千吨级和 T1000 百吨级产业化、规模化生产。伴随西宁年产万吨碳纤维项目于今年 3 月份实施完毕以及西宁年产 1.4 万吨碳纤维项目的启动，公司产能将实现跳跃式增长，未来成长性十足。
我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.17、7.56、10.26 亿元，分别同比增长 85.6%、46.2%、35.6%，对应 EPS 分别为 0.57、0.84、1.14 元，对应 2022-2024 年 PE 估值分别为 54.1、37.01、27.28 倍；参考可比公司估值，考虑到中复神鹰为国内民用碳纤维龙头，未来产品结构持续优化以及公司未来产能扩张带来的成长性，给予 22 年业绩 68-70 倍 PE 估值，对应目标价区间为 38.76-39.9 元，*覆盖给予“买入”评级。
5. 风险提示
（1）行业产能扩张超预期带来的碳纤维产能过剩及降价风险；
（2）原材料丙烯腈价格上涨超预期造成的生产成本上升风险；
（3）募投项目建设进度不及预期的风险
（4）在新兴领域的渗透率提升低于预期风险
（请您关注，了解每日*的行业分析报告。报告属于原作者，我们不做任何投资建议。如有侵权，请私信删除）
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5月30日丨贵人鸟(603555.SH)公布，经公司登录京东司法拍卖平台自查，厦门中院拟将贵人鸟集团持有的前述6140万股中的3000万股分成三个标的物即3个1000万股在京东司法拍卖平台进行第二次公开拍卖。
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：临2022-016
债券代码：122346 债券简称：14贵人鸟
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟”或“公司”）于2022年3月29日召开第四届董事会第十次会议，审议通过了《关于全资子公司开展商品期货套期保值业务的议案》，同意公司全资子公司上海米程莱贸易有限公司（以下简称“米程莱”）开展商品期货套期保值业务。现将相关情况公告
一、开展套期保值业务的目的
米程莱开展套期保值业务，主要为充分利用期货市场的套期保值功能，有效防范和控制市场风险，降低原料市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响，提升公司整体抵御风险能力，实现稳健经营。
二、套期保值业务概述
（一）套期保值期货品种：境内依法设立的期货交易所已挂牌的、与米程莱生产经营相关的产品所对应的品种。
（二）拟投资额度：预计投入保证金额度不超过人民币2亿元（额度范围内资金可滚动使用）。公司董事会授权公司经营管理层在额度范围和有效期内行使该项决策权、签署相关法律文件并组织相关部门具体实施。
（三）投资额度期限：自董事会审议通过之日起12个月。
（四）资金公司自有资金。
三、会计处理相关说明
公司开展的套期保值业务，将严格按照财政部发布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》、《企业会计准则第24号——套期会计》、《企业会计准则第37号——金融工具列报》等相关规定进行会计处理。
四、开展套期保值业务的风险分析
（一）市场风险
期货市场本身存在一定的系统性风险，同时套期保值交易需要对价格走势做出预判，一旦价格预测发生方向性错误有可能给公司造成损失。
（二）资金风险
期货交易采取保证金和逐日盯市制度，可能会带来相应的资金风险；在期货价格波动巨大时，甚至可能存在未及时补充保证金而被强行平仓带来实际损失的风险。
（三）流动性风险
在套期保值交易中，如果合约成交不活跃，有可能导致套期保值持仓无法以预期目标成交，造成实际交易结果与预期方案出现较大偏差，从而产生交易损失。
（四）操作风险
期货交易专业性较强，复杂程度较高，可能会产生由于内控体系不完善或人为的操作失误所造成的风险。
（五）技术风险
由于无法控制或不可预测的系统、网络、通讯故障等原因造成交易系统非正常运行，使交易指令出现延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险。
五、公司采取的风险控制措施
（一）公司已制定《商品期货套期保值业务管理制度》，对套期保值交易的授权范围、审批程序、风险管理等方面做出了明确规定，加强相关人员的业务培训和内控规范培训，形成高效的风险处理程序，落实风险防范措施，持续提高套期保值业务管理水平。
（二）公司将严格控制商品期货套期保值业务的种类与规模，所进行的套期保值业务与生产经营规模及业务周期相匹配，严格遵循套期保值原则，坚决规避套利交易。
（三）公司合理调度自有资金用于套期保值业务，严格控制套期保值的资金规模，合理计划和使用保证金。
（四）公司已配置专职人员重点关注期货交易情况，合理选择期货合约，关注期货交易情况，不断加强相关人员的专业素养和职业道德教育，提高业务水平。
六、独立董事意见
公司全资子公司开展期货套期保值业务是为降低生产经营活动中所涉及商品价格波动对公司经营业绩的不利影响，不以投机和套利交易为目的，有利于公司稳健经营发展。公司使用自有资金开展套期保值业务，相关审批程序符合国家法律、法规及《公司章程》的有关规定，不存在损害公司和全体股东利益的情形。 因此，我们一致同意开展商品期货套期保值业务。
特此公告。
贵人鸟股份有限公司董事会
2022年3月31日
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：临2022-018
债券代码：122346 债券简称：14贵人鸟
贵人鸟股份有限公司关于召开
2021年度业绩说明会的公告
重要内容提示：
● 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）
● 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动
● 投资者可于2022年3月31日(星期四)至4月7日(星期四)16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@k-bird.com进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。
贵人鸟股份有限公司（以下简称“公司”）于2022年3月31日发布公司2021年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司2021年度经营成果、财务状况，公司计划于2022年4月8日（星期五）下午14:00-15:00举行2021年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。
一、 说明会类型
本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对2021年度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通，在信息披露允许的范围内就投资者普遍关注的问题进行回答。
二、 说明会召开的时间、地点
（二）会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）
（三） 会议召开方式：上证路演中心网络文字互动
三、 参加人员
董事长、总经理：林思萍先生
董事会秘书：苏志强先生
财务总监：黄亚惠先生
公司参会人员如有临时安排，将根据实际情况调整。
四、 投资者参加方式
（一）投资者可在2022年4月8日(星期五)下午 14:00-15:00，通过互联网登录上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/），在线参与本次业绩说明会，公司将及时回答投资者的提问。
（二）投资者可于2022年3月31日(星期四)至4月7日(星期四)16:00前登录上证路演中心网站首页点击“提问预征集”栏目或通过公司邮箱ir@k-bird.com向公司提问，公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答。
五、联系人及咨询办法
联系人：贵人鸟董事会办公室证券部
电 话：0595-85198888
邮 箱：ir@k-bird.com
六、其他事项
本次投资者说明会召开后，投资者可以通过上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com/）查看本次投资者说明会的召开情况及主要内容。
公司代码：603555 公司简称：ST贵人
贵人鸟股份有限公司
2021年年度报告摘要
第一节 重要提示
1 本年度报告摘要来自年度报告全文，为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到www.sse.com.cn网站仔细阅读年度报告全文。
2 本公司董事会、监事会及董事、监事、*管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。
3 公司全体董事出席董事会会议。
4 大信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。
5 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案
2021年度利润分配预案为：公司2021年度拟不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。
第二节 公司基本情况
1 公司简介
2 报告期公司主要业务简介
1、运动服装市场继续保持增长态势
近年来，伴随人民群众日益增长的健康理念、国家体育政策支持以及国内体育赛事的开展，运动服装行业市场规模呈现整体快速增长的态势。根据相关机构预测，预计至2025年，我国运动服装市场规模将增长至5,989.63亿元。
2、国潮崛起，国产品牌迎来发展良机
近年来，伴随我国综合国力的持续提升，人民群众的民族自豪感和爱国热情增强，叠加2021年新疆棉、加拿大鹅、河南捐助等事件的催化，越来越多的国产品牌成为人民群众的优先选择，国产品牌在国内市场份额持续提升，海外品牌在中国内地的营收同比出现较大幅度下跌，国产替代出现加速趋势。
3、行业的地域性特点
由于国内各地区居民收入水平和消费理念具有一定的差异性，一、二线城市消费者购买力较高，对价格的敏感度较低，中高端运动鞋服品牌占市场主导地位，三、四线城市消费者对价格的敏感度相对较高，具有性价比优势的运动鞋服品牌发展空间广阔。
4、纺织服装行业的市场情况
2021年, 中国国内生产总值1,143,670亿元，比上年增长8.1%。根据国家统计局相关统计数据，2021年国内社会消费品零售总额440,823亿元，同比增长12.5%,其中限额以上服装鞋帽针纺织品类零售总额为13,842亿元，同比增长12.7%； 2021年全国实物商品网上零售额108,042亿元，同比增长12.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.5%，比上年降低0.4个百分点，穿类用品增长8.3%。2021年，全国居民人均消费支出24,100元，实际增长12.6%，其中，人均衣着消费支出1,419元，占人均消费支出的5.9%，较去年同期提升0.1个百分点。
从出口情况来看，2021年服装及衣着附件出口11,000亿元，同比增长15.6%，鞋靴出口873,231万双，出口金额3,097亿元，同比分别增长18.1%和26.2%。
（一）主营业务
报告期内，公司主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售。
公司主要控股子公司名鞋库的主要业务为：国际及国内一线知名品牌体育产品的代运营、代理销售及分销，产品涵盖了各类运动服装、鞋帽、配件、运动器材等。
1、贵人鸟品牌经营模式
（1）商品企划模式
公司商品企划部门负责根据公司制定的年度战略目标和运营计划，围绕贵人鸟品牌形象和目标消费群体需求，分析商品运营中心反馈的市场信息，结合公司自身经营模式，整合内外部资源，对市场潮流趋势做出判断，制定公司商品企划案，主要内容包括流行元素、品牌主题、产品结构、产品款式、竞品分析和初步定价等。商品企划是公司业务流程的起点，商品企划部门负责有效连结研发设计、采购、生产、物流和销售各环节。
（2）研发设计模式
公司研发设计由鞋设计研发中心与服装研发设计中心负责，每季产品的设计工作比该季产品的上市时间提前约1年，产品投入市场后，设计师和技术人员需走访经销商、零售终端进行市场调研。根据市场调查数据和公司销售数据分析消费者对产品的认可程度，作为下一季新产品研发设计的重要参考。
（3）采购模式
运动鞋原材料采购模式：在研发设计阶段，公司鞋设计研发中心根据产品企划设计需要，与合格的鞋材供应商共同研究开发鞋底、鞋面等原材料，并制作样品参加选样会，根据选样会意见进行修改后，制作订货会样鞋。经销商在订货会上自主判断并对样鞋下订单，间接选定了该样鞋的鞋材供应商。公司根据经销商的样鞋订单数量进行成本核算，并向提供相关鞋材的供应商提交集中采购需求，同时考虑供应商报价、交货期和供货质量等因素确定最终的采购合同。除集中采购外，公司也会根据产品销售和新材料、新产品开发情况，临时采购部分运动鞋原材料。公司根据供应商管理的相关内控制度对鞋材供应商仔细筛选，不断加强管理并定期考核评估，以确保原材料质量和交货期。公司与多家鞋材供应商建立了比较稳定的合作关系。
运动服装、配饰产品采购模式：公司运动服装、配饰产品全部采用外协加工采购，根据供应商管理的相关内控制度对外协厂商进行筛选，对成衣、配饰质量、生产进度及生产成本严格控制。公司要求供应商提供面料、辅料的国家权威机构质量检测报告，并对外包生产进行统一质量控制。公司在选样会时即对订单量进行预估，与服装外协厂商进行订单模拟分配、初步派单，保证其为公司预留足够产能，提前锁定生产成本。公司与多家服装外协厂商建立了长期稳定的合作关系。
（4）生产模式
2021年上半年，公司运动鞋产品主要以自产为主，使用自有厂房、生产设备、工人、技术工艺组织生产。公司向外协厂采购运动服装和配饰产品，并全程监督其生产加工过程，对其产品质量严格把关验收。公司通过严密的生产管控、严谨的质量控制和科学的生产计划，保障生产过程有序、高效进行。
2021年下半年，综合考虑公司实际情况和发展规划，公司优化调整生产模式，将运动鞋产品以自主生产为主转变为外协加工采购。上述生产模式调整后，公司运动鞋服相关产品均采用外协加工采购模式。
（5）销售模式
报告期内，公司的销售模式为经销商模式。具体而言，公司与区域经销商签订年度经销合同书，由该经销商负责该区域市场的开发与维护。公司以批发形式向经销商提供贵人鸟品牌产品，经销商直接或间接通过零售运营商进行零售。所有零售终端均为贵人鸟品牌产品专卖，并按照公司统一标准进行店内空间装修、产品陈列等。公司以销定产，公司只负责供货，不承担库存风险，由经销商自行承担库存风险并按约定的销售政策回款。
公司营销部门负责监测区域市场、指导和管理经销商区域销售行为并为经销商提供营销网络布局规划、零售终端选址标准、店铺形象规范、产品陈列指导和员工培训等全方位服务，帮助经销商解决实际困难，以增强经销商的盈利能力。为了保证营销网络的稳健发展，公司建立了全面的营销网络管理制度，对开店审核、终端形象、店员培训、订货制度、产品价格控制、销售地域限制、营销活动、货品管理、资金结算、经销商绩效考核和激励机制等方面进行严格控制。
公司在推出每季新品前，首先对运动品牌流行趋势、竞品价格、目标客户偏好进行市场调查，结合自身产品在各区域的历史销售数据，确定当季竞争策略和产品企划方案。随后，公司根据产品企划方案，分析生产成本，并确定该产品的目标毛利率，最终确定产品定价。公司产品出厂价主要依据区域市场销售情况、产品库龄和公司竞争力水平确定。
2、名鞋库经营模式
（1）电商平台自营模式
名鞋库在自有垂直平台名鞋库网站（www.s.cn）以及在互联网主营电商平台天猫、京东等开设名鞋库运动旗舰店，买断式、规模化采购国际一线运动休闲品牌产品，整合仓储、物流、店铺、顾客等资源，以相对适中的零售价快速销售商品，通过销售价格与采购成本的差价形成盈利。名鞋库采用多品牌、一站式的策略，满足消费者追求*、快速、方便的购物体验。
（2）代运营服务模式
代运营的商业模式是为运动休闲服饰品牌提供网络零售运营整体解决方案，通过为运动休闲服饰品牌商提供电子商务业务代运营服务并收取服务费的形式形成盈利。
（二）粮食贸易相关业务情况
报告期内，为增强公司持续经营能力和盈利能力，加快推动公司优质资源整合及业务协同，深化公司在传统消费领域的战略布局，2021年7月，公司以自有资金设立了全资子公司米程莱。米程莱主营粮食批发贸易业务，主要批发大豆、玉米等农副产品。
采购及仓储模式：米程莱采购部门按照经营规划制定采购计划并甄选货源供应商，并依据市场行情和商品品质与供货方进行议价定价。
销售模式：米程莱销售部依据市场行情与行业内优质客户进行洽谈，主要销售有两种模式，一是先采后销，即根据米程莱业务规划先行采购后，依据市场行情寻找适当时机及客户进行销售；二是以销定采，在采购前即与客户签订销售合同，以此锁定利润、规避市场波动风险。
3 公司主要会计数据和财务指标
3.1 近3年的主要会计数据和财务指标
单位：元 币种：人民币
3.2 报告期分季度的主要会计数据
单位：元币种：人民币
季度数据与已披露定期报告数据差异说明
□适用 √不适用
4 股东情况
4.1 报告期末及年报披露前一个月末的普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东总数和持有特别表决权股份的股东总数及前 10 名股东情况
单位: 股
4.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
注：1、报告期内，因公司执行重整计划，控股股东持股比例由66.20%下降为26.48%；
2、2021年12月，控股股东所持的469.5万股被司法拍卖。2022年1月26日，福建省厦门市中级人民法院作出《执行裁定书》【（2021）闽02执恢118号之一】，裁定上述股票的所有权及相应的其他权利归买受人所有，并自该裁定送达买受人时起转移。上述股票已经完成过户登记。贵人鸟集团（香港）有限公司持有的公司股权比例由26.48%下降至26.18%。
4.3 公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图
√适用 □不适用
4.4 报告期末公司优先股股东总数及前10 名股东情况
□适用 √不适用
5 公司债券情况
√适用 □不适用
5.1 公司所有在年度报告批准报出日存续的债券情况
单位:元 币种:人民币
报告期内债券的付息兑付情况
□适用 √不适用
报告期内信用评级机构对公司或债券作出的信用评级结果调整情况
5.2 公司近2年的主要会计数据和财务指标
第三节 重要事项
1 公司应当根据重要性原则，披露报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项。
报告期内公司主要经营情况详见本节“一、经营情况讨论与分析”。
2 公司年度报告披露后存在退市风险警示或终止上市情形的，应当披露导致退市风险警示或终止上市情形的原因。
□适用 √不适用
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：2022-013
债券代码：122346 债券简称：14贵人鸟
贵人鸟股份有限公司第四届
董事会第十次会议决议公告
一、董事会会议召开情况
贵人鸟股份有限公司（以下简称“公司”）第四届董事会第十次会议于2022年3月29日以通讯方式召开，本次会议通知和议案于2022年3月19日分别以专人、电子邮件或传真的形式送达公司全体董事。本次会议应出席董事7人，实际表决的董事7人，公司监事和高管列席本次会议。本次会议由董事长林思萍先生主持，会议召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。
二、董事会会议审议情况
全体与会董事以投票表决方式审议通过以下决议：
（一） 审议通过《2021年年度报告及摘要》
具体详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的公告。
表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。
本议案尚需提交公司股东大会审议。
（二） 审议通过《2021年度总经理工作报告》
表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。
（三） 审议通过《2021年度董事会工作报告》
（四） 审议通过《2021年度董事会审计委员会履职情况报告》
（五） 审议通过《2021年度独立董事述职报告》
（六） 审议通过《2021年度财务决算报告》
（七） 审议通过《2021年度利润分配方案》
经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司2021年度实现净利润36,297.08万元，归属于上市公司股东的净利润36,063.37万元。截至2021年12月31日，合并报表累计未分配利润为-135,047.53万元，母公司累计未分配利润为-131,260.86万元。基于以上情况，根据《公司法》及公司章程规定，公司拟定的利润分配预案本年度不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。
（八） 审议通过《2021年度内部控制评价报告》
（九） 审议通过《2021年度社会责任报告》
（十） 审议通过《关于计提资产减值损失及信用减值损失的议案》
为公允反映公司各类资产的价值，按照企业会计准则的相关规定，公司对各项资产进行清查，并对持有的资产进行减值测试，并按照相关规定计提资产减值损失和信用减值损失。2021年度，经公司测试及会计师审计，公司共计提各类资产减值损失金额2,245.30万元，计提信用减值损失金额3,002.12万元，导致公司2021年度利润减少5,247.42万元。
具体详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的公告
表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。
（十一） 审议通过《关于2022年度董事薪酬方案的议案》
（十二） 审议通过《关于2022年度高管薪酬方案的议案》
表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。
（十三） 审议通过《关于2022年度公司及子公司申请授信及提供担保的
议案》
（十四） 审议通过《关于全资子公司开展商品期货套期保值业务的议案》
公司全资子公司上海米程莱贸易有限公司为充分利用期货市场的套期保值功能，有效防范和控制市场风险，降低原料市场价格波动对公司生产经营成本及主营产品价格的影响，提升公司整体抵御风险能力，实现稳健经营，拟继续开展商品期货套期保值业务。
（十五） 审议通过《关于2020年度审计报告与持续经营相关的重大不确
定性的无保留意见所述事项影响已消除的专项说明》
具体详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《关于贵人鸟股份有限公司2020年度审计报告中与持续经营相关的重大不确定性段落的无保留意见所涉及事项影响已消除的专项说明》。
表决结果：7票同意，0票反对，0票弃权。
（十六） 审议通过《关于召开2021年年度股东大会的议案》
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：临2022-014
债券代码：122346 债券简称：14贵人鸟
贵人鸟股份有限公司关于计提资产
减值损失及信用减值损失的公告
贵人鸟股份有限公司（以下简称“贵人鸟”或“公司”）于2022年3月29日召开第四届董事会第十次会议，审议通过了《关于计提资产减值损失及信用减值损失的议案》，现将具体情况公告
一、计提资产减值损失及信用减值损失情况概述
为公允反映公司各类资产的价值，按照企业会计准则的相关规定，公司对各项资产进行清查，对持有的资产进行减值测试，并按照相关规定计提资产减值损失和信用减值损失。2021年度，经公司测试及会计师审计，公司计提信用减值损失及资产减值损失金额
单位：万元
1、信用减值损失
2021年度，公司计提的信用减值损失主要是计提应收账款信用减值损失2,506.08万元，与应收账款信用减值损失上年同期的22,602.41万元相比降低88.91%，主要系本年度销售货款回款较为及时，应收账款账龄较短，按预期信用损失迁移率测算的信用减值损失率较上期有所下降所致。
2、资产减值损失
2021年度，公司计提的资产减值损失主要计提存货跌价准备1,733.81万元，与存货跌价准备上年同期的2,273.49万元相比降低23.74%，主要系本年度为清理老货库存，提高存货周转率，及时回笼资金，采用各种途径加大对老货库存的清理力度所致。
二、董事会关于计提资产减值损失和信用减值损失的意见
第四届董事会第十次会议对本次计提资产减值损失和信用减值损失进行了审议。公司董事会认为：本次计提资产减值损失和信用减值损失遵照并符合《企业会计准则》和公司会计政策的规定，真实公允反映了公司的财务状况和经营成果。
三、独立董事关于计提资产减值损失和信用减值损失的意见
公司计提资产减值损失和信用减值损失符合《企业会计准则》的相关规定，真实公允地反映了公司财务状况和经营成果，本次计提方式和决策程序合法、合规，符合谨慎性原则，不存在损害公司及公司股东特别是中小股东利益的情形，同意公司及子公司本次计提资产减值损失和信用减值损失事项。因此，我们一致同意该议案，并同意将该议案提交公司2021年年度股东大会审议。
四、监事会关于计提资产减值损失和信用减值损失的意见
第四届监事会第七次会议对公司本次计提资产减值损失和信用减值损失事项进行了审议。监事会发表如下意见：公司本次计提资产计提减值损失和信用减值损失符合《企业会计准则》和公司相关会计制度的有关规定，能够更加公允地反映公司资产状况，符合公司实际情况；本次计提事项的表决程序符合有关法律法规的规定，同意本次计提资产减值损失和信用减值损失事项。
特此公告。
贵人鸟股份有限公司董事会2022年3月31日
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：临2022-015
债券代码：122346 债券简称：14贵人鸟
贵人鸟股份有限公司关于2022年度公司及子公司申请授信及提供担保的公告
● 被担保人名称：上海米程莱贸易有限公司、齐齐哈尔金鹤农业发展有限公司。
● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司拟在综合授信额度内为上海米程莱贸易有限公司、齐齐哈尔金鹤农业发展有限公司提供总额不超过4亿元的连带责任保证；截至本公告披露之日，公司已实际为合并报表范围内的子公司提供的担保余额为0。
● 本次担保是否有反担保：无
● 对外担保逾期的累计数量：8,800万元（借款本金）。截至2021年12月31日，公司对外担保余额为8,800万元，占公司2021年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的4.82%。上述担保均为公司向关联方湖北杰之行体育产业发展股份有限公司提供的担保，且已经公司第三届董事会第二十三次会议和2019年第一次临时股东大会审议通过。上述担保事项的债权人未来若向管理人进行债权申报，并经管理人依法进行审查后得到管理人和法院确认的，将以重整计划规定的方式从重整计划中已预留的偿债资源中清偿，不会对公司日常运营产生重大影响。
● 本次申请综合授信额度及担保事项尚需提交公司股东大会审议。
一、2022年度向银行等金融机构申请授信额度并提供担保基本情况
为满足发展需要及日常经营资金需求，提高资金营运能力，根据公司经营目标及总体发展计划，公司全资子公司上海米程莱贸易有限公司、齐齐哈尔金鹤农业发展有限公司拟向银行等金融机构申请授信预计不超过人民币4亿元，其中上海米程莱贸易有限公司申请授信不超过人民币2亿元，齐齐哈尔金鹤农业发展有限公司申请授信不超过人民币2亿元，授信品种包括但不限于流动资金贷款、中长期借款、银行承兑汇票、保函、信用证、抵押贷款、融资租赁等综合授信业务。在授信期限内，授信额度可循环使用。
公司在上述授信额度内为子公司提供连带责任担保，担保额度预计不超过人民币4亿元，并提请股东大会授权公司管理层根据实际经营情况需求在上述额度范围内具体执行并签署相关文件，办理相关手续等，并在不超过预计额度内，统筹安排授信及担保的机构、方式与金额。
上述综合授信合同和担保合同尚未签订。
上述授信及担保额度不等于公司实际融资及担保金额，实际授信及担保额度最终以银行、其他非银行类金融机构及融资租赁等非金融机构最后审批的授信及担保额度为准，具体融资及担保金额将视公司运营资金的实际需求来确定，融资及担保期限以实际签署的合同为准。
二、决策程序
公司于2022年3月29日召开第四届董事会第十次会议、第四届监事会第七次会议，审议通过了《关于2022年度公司及子公司申请授信及提供担保的议案》，独立董事发表了同意的独立意见。
本事项尚需提交公司2021年年度股东大会审议，其有效期自公司2021年年度股东大会审议通过之日起至2022年年度股东大会召开之日止。
三、被担保人基本情况
1、上海米程莱贸易有限公司
上述被担保人信用状况良好，不是失信被执行人。目前尚无影响被担保人偿 债能力的重大或有事项。
2、齐齐哈尔金鹤农业发展有限公司
四、担保协议的主要内容
公司目前尚未签订具体担保协议，上述计划担保总额仅为公司拟提供的担保额度。公司董事会将本事项提交给股东大会审议，并提请股东大会授权经理层办理融资和担保手续（包括但不限于签署融资合同、担保合同、 借款凭证等等），其有效期自公司2021年年度股东大会审议通过之日起至2022年年度股东大会召开之日止。
五、董事会意见
董事会认为：本次预计的2022年度公司及子公司向银行申请综合授信的额 度及担保预计符合公司及子公司正常生产经营的需要，有利于提高被担保方的融 资效率，符合公司及子公司整体的利益，有利于推动公司整体持续稳健发展，不 会损害公司和股东的利益。
六、独立董事意见
公司独立董事认为：本次预计2022年度公司担保额度的事项，是基于公司及全资子公司经营发展的合理需要，有利于提高被担保方的融资效率，满足其生产经营的资金需求且被担保方生产经营正常，资信状况良好，具备良好的偿债能力，担保风险较小。本次担保的审议和表决程序符合有关法律法规和《公司章程》等相关规定，决策程序合法、有效，不会对公司产生不利影响，不会影响公司的持续经营能力，不存在损害公司及股东特别是中小投资者利益的情形。
我们同意本次公司及子公司向银行申请综合授信额度并提供担保事项并将本议案提交公司2021年年度股东大会审议。
七、累计对外担保及逾期担保的情况
截至2021年12月31日，公司对外担保余额为8,800万元，占公司2021年12月31日经审计归属于上市公司股东净资产的4.82%。上述担保均为公司向关联方湖北杰之行体育产业发展股份有限公司提供的担保，且已经公司第三届董事会第二十三次会议和2019年第一次临时股东大会审议通过。上述担保已逾期，相关债权人已经提起诉讼。具体内容详见公司于2022年3月29日在上海证券交易所披露的《贵人鸟股份有限公司关于对外担保逾期进展暨涉及诉讼的公告》（公告编号：临2022-012）。上述担保事项的债权人未来若向管理人进行债权申报，并经管理人依法进行审查后得到管理人和法院确认的，将以重整计划规定的方式从重整计划中已预留的偿债资源中清偿，不会对公司日常运营产生重大影响。
八、备查文件
（一）第四届董事会第十次会议决议；
（二）第四届监事会第七次会议决议；
（三）独立董事专项说明及独立意见；
（四）被担保人的基本情况和最近一期的财务报表。
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：临2022-017
第四届监事会第七次会议决议公告
本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
一、监事会会议召开情况
贵人鸟股份有限公司（以下简称“公司”）第四届监事会第七次会议于2022年3月29日以通讯方式召开，本次会议通知和议案于2022年3月19日分别以专人、电子邮件或传真的形式送达公司全体监事。本次会议应出席监事3人，实际表决的监事3人。本次会议由监事会主席樊凌云先生主持，会议召开符合《公司法》等有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。
二、监事会会议审议情况
全体与会监事以投票表决方式审议通过以下决议：
(一) 审议通过《2021年年度报告及摘要》
公司监事会全体监事对2021年年度报告及摘要进行了认真严格的审核，并提出如下审核意见：公司2021年年度报告的内容与格式符合中国证监会和上海证券交易所的规定，所披露的信息真实、完整地反映了公司本年度的经营情况和财务状况等事项；公司2021年年度报告的编制和审议程序符合法律、法规及《公司章程》等各项规定；公司监事会成员未发现参与2021年年度报告编制和审议的人员有违反保密规定的行为。
表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权。
本议案尚需提交公司股东大会审议。
(二) 审议通过《2021年度监事会工作报告》
(三) 审议通过《2021年度财务决算报告》
(四) 审议通过《2021年度利润分配方案》
监事会发表如下意见：董事会提出的2021年度利润分配方案符合《公司章程》 等的有关规定，并充分考虑了公司实际经营情况、资金需求以及中长期发 展的需要等因素，符合有关法律、法规和公司章程的规定，不存在损害公司特别是中小股东合法权益的情形，同意该利润分配预案。
(五) 审议通过《2021年度内部控制评价报告》
(六) 审议通过《关于计提资产减值损失及信用减值损失的议案》
为公允反映公司各类资产的价值，按照企业会计准则的相关规定，公司对各项资产进行清查，并对持有的资产进行减值测试，并按照相关规定计提资产减值损失和信用减值损失。2021年度，经公司测试及会计师审计，公司共计提各类资产减值损失金额2,245.30万元，计提信用减值损失金额3,002.12万元，导致公司2021年度利润减少5,247.42万元。具体详见公司同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的公告。
监事会发表如下意见：公司本次计提资产计提减值损失和信用减值损失符合《企业会计准则》和公司相关会计制度的有关规定，能够更加公允地反映公司资产状况，符合公司实际情况；本次计提事项的表决程序符合有关法律法规的规定，同意本次计提资产减值损失和信用减值损失事项。
表决结果：3票同意，0票反对，0票弃权。
(七) 审议通过《关于2022年度监事薪酬方案的议案》
(八) 审议通过《关于2022年度公司及子公司申请授信及提供担保的议
案》
监事会发表如下意见：公司2022年度预计发生的授信申请事项及担保事项是基于公司实际情况而产生的，符合公司发展的需要，审议程序符合法律、法规和《公司章程》的规定，不存在损害公司和其他股东利益的情形。
贵人鸟股份有限公司监事会
2022年3月31日
证券代码：603555 证券简称：ST贵人 公告编号：2022-019
贵人鸟股份有限公司关于召开
2021年年度股东大会的通知
● 股东大会召开日期：2022年4月20日
● 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统
一、 召开会议的基本情况
(一) 股东大会类型和届次
2021年年度股东大会
(二) 股东大会召集人：董事会
(三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式
(四) 现场会议召开的日期、时间和地点
召开地点：福建省晋江市陈埭镇沟西村贵人鸟股份有限公司老厂二楼会议室
(五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。
网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统
至2022年4月20日
采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东大会召开当日的交易时间段，即9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联*票平台的投票时间为股东大会召开当日的9:15-15:00。
(六) 融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序
涉及融资融券、转融通业务、约定购回业务相关账户以及沪股通投资者的投票，应按照《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号—规范运作》等有关规定执行。
(七) 涉及公开征集股东投票权
无
二、 会议审议事项
本次股东大会审议议案及投票股东类型
1、 各议案已披露的时间和披露媒体
上述议案已经公司第四届董事会第十会议及第四届监事会第七次会议审议通过，相关公告于2022年3月31日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。
2、 特别决议议案：无
3、 对中小投资者单独计票的议案：6、7、8
4、 涉及关联股东回避表决的议案：无
应回避表决的关联股东名称：无
5、 涉及优先股股东参与表决的议案：无
三、 股东大会投票注意事项
(一) 本公司股东通过上海证券交易所股东大会网络投票系统行使表决权的，既可以登陆交易系统投票平台（通过指定交易的证券公司交易终端）进行投票，也可以登陆互联*票平台（网址：vote.sseinfo.com）进行投票。*登陆互联*票平台进行投票的，投资者需要完成股东身份认证。具体操作请见互联*票平台网站说明。
(二) 股东通过上海证券交易所股东大会网络投票系统行使表决权，如果其拥有多个股东账户，可以使用持有公司股票的任一股东账户参加网络投票。投票后，视为其全部股东账户下的相同类别普通股或相同品种优先股均已分别投出同一意见的表决票。
(三) 同一表决权通过现场、本所网络投票平台或其他方式重复进行表决的，以第一次投票结果为准。
(四) 股东对所有议案均表决完毕才能提交。
四、 会议出席对象
(一) 股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东大会（具体情况详见下表），并可以以书面形式委托代理人出席会议和参加表决。该代理人不必是公司股东。
(二) 公司董事、监事和*管理人员。
(三) 公司聘请的律师。
(四) 其他人员
五、 会议登记方法
1、登记手续：
（1）自然人股东持本人身份证、股东账户卡等办理登记手续；委托代理人持本人身份证、股东账户卡、股东授权委托书（委托书格式请参见附件1：授权委托书）等办理登记手续；
（2）法人股东由其法定代表人出席会议，应持本人身份证、营业执照复印件（加盖公章）办理登记手续；由其法定代表人委托的代理人出席会议的，应持本人身份证、营业执照复印件（加盖公章）和法定代表人依法出具的书面委托书（委托书格式请参照附件1：授权委托书）办理登记手续；
（3）异地股东可以凭以上有关证件采取信函或传真方式登记，采用此方式登记的股东请留联系电话号码（须在2022年4月18日下午16：30点前送达或传真至公司董事会办公室），出席会议时凭上述登记资料签到。
3、登记地点：泉州市晋江市沟西村贵人鸟股份有限公司老厂二楼会议室。
六、 其他事项
1、出席会议人员交通、食宿费自理。
2、联系人：李洲全 电话：0595-85198888 传真：0595-85197777
附件1：授权委托书
附件2：采用累积投票制选举董事、独立董事和监事的投票方式说明
报备文件
提议召开本次股东大会的董事会决议
附件1：授权委托书
授权委托书
贵人鸟股份有限公司：
兹委托先生（女士）代表本单位（或本人）出席2022年4月20日召开的贵公司2021年年度股东大会，并代为行使表决权。
委托人持普通股数：
委托人持优先股数：
委托人股东帐户号：
委托人签名（盖章）： 受托人签名：
委托人身份证号： 受托人身份证号：
委托日期： 年 月 日
备注：
委托人应在委托书中“同意”、“反对”或“弃权”意向中选择一个并打“√”，对于委托人在本授权委托书中未作具体指示的，受托人有权按自己的意愿进行表决。
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