腾讯股票行情中心(原油etf)

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5月20日丨上周三公布了一季报的腾讯(0700.HK)今日大跌3.88%，报342港元，成交92.98亿港元，*总市值32560亿港元。该股一季报公布后截至今日已连续第三天收跌，累跌8.31%，跌破120日均线，创今年3月4日以来新低，市值蒸发2949亿港元。

不过值得注重的是，即便今天腾讯出现大跌近4%的走势，但仍处于资金净流入状态，今日净流入1.19亿港元。

消息面上，腾讯美剧官微今日发布通知称，《权力的游戏》第八季第6集，因为介质传输问题不能如期上线，播出时间将另行通知。据了解，《权力的游戏》第八季大结局原定于今日在腾讯视频上线。2014年腾讯视频与HBO达成战略合作引进《权力的游戏》，成为国内*授权播放平台。

腾讯上周三公布一季报显示：营收854.7亿元，同比增16%，环比增1%；净利润272.1亿元，同比增17%，环比增91%。不过，以往的营收主力广告收入和网游收入一季度并不理想，网游收入285亿元，同比下降1%，环比增17.78%；广告收入同比增速放缓至25%，环比下降21%。

业绩公布后，高盛、花旗、德银及美银美林纷纷下调其目标价，其中德银给的目标价*，为405港元。野村、交银和汇丰上调其目标价，而小摩和富瑞维持不变。

大行观点中，值得一提的是，瑞银亚洲股票衍生产品销售部董事卓素华认为，中美贸易磨擦令人民币近期再次走弱，人民币贬值不利中港股市，腾讯作为重磅股，加上4月份录得较大升幅，近日自然成为走资对象。

（原文发表于2018年2月24日）

导言：

作为大宗商品*，原油对于宏观经济有着重要影响，是抗通胀资产配置的重要选择。伴随着世界经济复苏，近期美国薪资和CPI增长明显提速，通胀预期升温（详见图表 1）。作为国际基准油价之一的WTI原油期货，是高风险偏好投资者，比如对冲基金偏爱的品种。但是原油期货本身的杠杆交易属性[1]，使得其对于进出场策略以及仓位控制有着严格的要求。对于低风险偏好投资者或是代客理财型配置机构而言，其实也有非常多的原油投资工具可以选择。从操作便利性以及风险角度衡量，ETF或许是首要考虑。不过原油类ETF又分为原油期货ETF和油企股票ETF两类，究竟哪种才是更好的选择？

此外，我国原油期货将于2018年3月26日上市，国内的原油ETF产品也将更加丰富。目前很多基金公司都有申请原油ETF的意愿，在此时借鉴一下成熟市场已有的操作经验，对于我国原油ETF的发展有所助益。

基于此，我们将在本专题中对于全球原油类ETF做一详细介绍，并对比我国已有的原油类ETF情况。上篇是全球原油类ETF概览，包括ETF简介、类型以及投资者结构等。下篇从定性以及定量的角度衡量不同油价周期下，各主要类型原油ETF收益情况。测算原油期货ETF以及油企股票ETF收益表现的主导因素，提示投资者需要注意的风险，进而给出投资建议。

一、什么是原油ETF

原油ETF，是指以原油为基础资产，追踪原油价格波动的金融衍生产品。主要分为以原油期货为投资标的ETF和以油企股票为投资标的ETF两个大类。相较于原油期货以及期权类投资产品，原油ETF杠杆率低，成为低风险偏好投资者们更容易的选择。

全球第一只原油类ETF 1998年诞生于美国，2004年后各类原油ETF加快了推出进程。当时世界经济强劲复苏，全球原油需求增长明显，国际原油价格*突破60美元/桶。之后原油价格步入一个全新的快速上升通道，全球经济始终处在高油价压力下。投资者希望能有一种便捷、成本低廉的方式投资原油资产。就是在这样的背景下，各类原油ETF应运而生。

二、原油ETF类型

按投资标的划分，目前彭博上投资标的为WTI/Brent原油期货[2]的ETF以及全球能源股票类ETF共104支[3]。其中以原油类期货为投资标的的ETF共有27只。能源类股票（原油、天然气和煤炭等）为投资标的有77支。这77支中包含***投资原油股票的ETF24支，原油类股票持仓比例超过80%的ETF16支，以及37只投资标的比较多样化的ETF——其原油股票占比较小（详见图表 2）。

股票类ETF市值较期货类ETF大，追踪标的主要是各类股票指数。目前全球规模*的原油相关类ETF是State Street Global Advisors发行的Energy Select Sector SPDRFund——XLE基金，投资标的是美国的大型油企、页岩油企业和油服公司。截止2018年2月21日，其资产价值达171.8亿美元，是*一支超过百亿美元规模的原油类ETF。资产规模*的原油商品期货类ETF是US Commodity Funds发行的United States Oil FundLP——USO，资产规模达19.67亿美元（详见图表 3）。整体来看，美国上市的原油类ETF市值规模*（详见图表 4）。

按照杠杆率来划分，104支原油类ETF中只有13支是杠杆类ETF，*杠杆率为3倍。而市值排名前25的ETF中，只有UCO、ERX和SCO三支是杠杆类ETF。可见，作为低风险投资产品，ETF产品设计者以及投资者都对无杠杆产品更加热衷。

具体到国内而言，我国目前有6支原油类ETF，不过只有两支可以归类在我们上文所述的分类中，因为其余四支投资标的是原油ETF，而不是直接投资原油期货或者油企股票。这6支产品全部为无杠杆ETF，其中华宝油气市值*，在我们统计的全球ETF产品中排名第34位（详见图表 5）。

三、原油ETF持有者结构

从主要原油类ETF[4]持有者结构来看，几乎全是专业机构，其中投资银行是原油类ETF*的客户。由于没有进一步细分的持仓用途，较难分辨其投资标的具体去向，可能主要是服务于投行的自营业务和代客业务。传统商业银行也会将原油类ETF作为其资产配置中的一环。对于追求*收益的对冲基金，原油类ETF的吸引力较小（详见图表 6）。

与国外原油ETF投资者结构存在较大差别，我国几支原油ETF持有者基本为个人投资者（详见图表 7）。随着国内原油期货的上市，未来我国原油ETF投资者结构也有望向机构化转变。

注：

[1]按交易所的初始保证金要求杠杆率达30至50倍不等。

[2]未检索到投资WTI和Brent以外原油期货的ETF，但实际中也许存在。

[3]不少ETF在彭博上并没有公布具体的持仓，所以此数字与真实情况肯定存在偏差。如果改变筛选标准得出的数字也会与本文数字有差异。除我国外，持有原油类ETF的ETF不在本文介绍范围。

[4]我们选取市值前25中持有者结构数据可得的几支ETF进行说明，股票类选取3支，期货类选取2支。

腾讯股票行情中心app

美股标指和纳指再创新高，港股ADR指数收报29157点，升163点或0.56%。

腾讯控股(00700.HK)ADR收报594.65元，较港收市升4.15元；阿里巴巴(09988.HK)ADR收报222.65元，较港收市升3.25元；美团(03690.HK)ADR收报328.11元，较港收市升4.31元。

汇丰控股(00005.HK)ADR收报44.98元，较港收市跌0.27元；港交所(00388.HK)ADR收报328.11元，较港收市上升4.31元。

财联社5月19日讯（编辑 胡家荣）腾讯控股(00700.HK)在18日盘后发布Q1业绩数据，其中营收及净利润不及市场此前的预期，同时备受关注的游戏业务也踏步不前，这也令公司股价早盘大幅下挫。

截止发稿，腾讯控股下跌7.44%，报388.4港元。

注：腾讯控股走势

根据腾讯Q1业绩，期间实现收入1354.7亿元，较去年一季度相比持平，而净利润为255.5亿元，同比下降23%，这也是连续三季度下滑。

事实上，腾讯营收及净利润不及市场此前的预期，以中信证券为例，该券商预计一季度实现营收1427亿元，同比增长5.5%；净利润 268 亿元，同比下降19%。

同时中金公司预测腾讯一季度收入为1359亿元，同比基本持平；净利润为273亿元，同比下滑17%。

为此腾讯在财报中对净利润下滑的解释是，由于成本及开支整体上涨程度快于收入，以及联营公司所作净贡献由盈利转为亏损导致。

金融科技成为收入增长引擎 游戏业务表现平平

从公司主营业务来看，社交及其他广告收入157亿元，同比下降15％；媒体广告收入23亿元，同比下降27％；增值服务业务营收727亿元，同比增长1％；金融科技及企业服务板块收入427.68亿元，同比增长10％，该块业务也成为腾讯Q1主要收入增长引擎。

更为值得的关注是，腾讯游戏游戏收入达436亿元，其中国际市场游戏收入为106亿元人民币，同比增长4%；本土市场收入330亿元，同比下降1%。

腾讯高管在财报之后的电话会议上表示，游戏版号目前审批状况不错，未来将显示更多积极迹象，监管因素将推动游戏行业进一步发展。

腾讯业绩持续疲软 机构如何看待？

国信证券研报分析，腾讯控股整体收入增速下行，成本、费率上行，当前处于腾讯业绩低谷期，承压已在预期内，该季度腾讯高基数+核心主业逆风因素尚在消化，但降本增效尚未体现在毛利率及费用率方面，致利润率继续承压。预计2022年腾讯业绩增速“前低后高”，降本增效将逐步体现在业绩中。

国金证券发布研报称，该机构看好腾讯的长期价值，考虑到疫情反复的影响，预计腾讯在22-24年NON-IFRS净利润为1290亿元(下调6%)、1415亿元(下调9%)和1599亿元(下调11%)，维持“买入”评级。

然而对于正在披露Q1季报的互联网公司，多家机构此前发表互联网一季度的看法，其中多数观点均指向多数互联网公司增速放缓，预计互联网公司短期业绩承压，伴随复工复产逐步推进以及基本面改善，这将带动互联网公司回升。

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