亨通光电(熊猫烟花)

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• 1、亨通光电

• 2、熊猫烟花

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• 4、亨通光电股票

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收购华为海洋、剥离非核心业务、整合海洋板块、募资扩产、股权变动，亨通光电（600487.SH）近一年可谓动作连连，然而华为、量子通信、5G、特高压等等概念都未能让亨通光电重现当年股价的辉煌。亨通光电从大白马到股价“扶不起”，既有环境的原因，也有自己的原因。

4G时代的十倍股，为何蹭不上5G概念？

4G红利造就的大白马关联交易频繁，5G时代失去动能

亨通光电的主营业务有三大板块，光网络与系统集成、智能电网传输与系统集成和海洋电力通信与系统集成，其中光网络与系统集成一直是亨通光电的核心业务。亨通光电是国内光纤光缆的龙头企业，在全球也排得上号。2013年—2017年，伴随着4G的大规模商用，光纤部署量迎来黄金期，做光纤光缆的企业也成为了市场的香饽饽。

一般来说，从光纤预制棒到光纤、光缆生产的利润分布为7:2:1。光纤光缆的产能受限于上游的光棒，自从2013年国家开始对进口光棒征收反倾销税，市场空间被腾挪出来，国产厂商拥有了机会。

2014年—2017年，亨通光电的收入增速分别为21.9%、30.1%、41.7%和34.4%，归母净利润的增速分别为18.25%、66.4%、129.8和60.2%，毛利率也保持在35%—40%之间。当时的亨通光电是货真价实的大白马。

下游需求旺盛，生意好做，长飞光纤、亨通光电、中天科技都有扩张光纤预制棒产能的举动，同时光纤光缆的产能也在不断释放。到2018年年底，我国光纤宽带接入网和4G移动通信基站的建设基本完成。2019年6月6日，工信部正式发放5G商用牌照，但投资侧重于无线通信网这一侧。

5G的建设尚未大规模启动，也没有新建光纤网络市场的大量需求，运营商对于普通光纤光缆的需求量基本与2018年持平，这导致光纤光缆市场出现结构性产能过剩。供大于求的结果自然是光纤光缆的集采价格大幅下降。

（国盛证券研究所）

受此影响，亨通光电的收入和归母净利润增速开始下滑，2018年亨通光电的收入增速还能保持在30%，但是归母净利润的增速已经降至20%，2019年收入和利润出现6.22%和46.2%的下滑，毛利率在2019年则是直接下跌到25.9%。

回过头看亨通光电的股价，*点正好在2017年年末，中天科技同样如此，都刚好与4G的红利期相吻合。光棒的建设期一般为18到24个月，也就是说，如果能够紧密跟踪各大厂商的扩产时间及数量，将会光纤价格的下降有预期，在投资时也好做到心中有数。

5G概念的热潮一波又一波，亨通光电也没什么像样的涨幅，大概率与亨通光电处于青黄未接的境地有关，或许与去年5月的一篇檄文也有关。

那篇《亨通光电33亿预付款与集团69亿其他应收款之谜》的文章质疑亨通光电有不合理的关联交易、不合理的商业行为，还不合理地改变募投项目，一时间，亨通光电成为舆论中心。尽管亨通光电以强硬的态度回应了此事，董事长也在公开场合表达称亨通光电与亨通集团、凯乐科技的来往都是干干净净、清清楚楚的，在投资者心中，亨通光电还是被贴上了“关联交易输送利益”的标签。

亨通光电方一边称自己不具备生产能力，与凯乐科技之间的代工关系纯属正常的商业行为，而且订单涉密，一边又开始自己生产，虽然不是特别符合情理，但至少付给凯乐科技的预付款降下来了，而且亨通光电也缩减了对该板块的投入，不必费大精力做这个毛利率低下的业务，对亨通光电和投资者而言是好事。

5G+华为海洋，亨通光电能否再次成白马？

剥离芯片资产，收购华为海洋，供求关系改善，光纤光缆业务有望走出低谷。

减少商品贸易业务不仅是为了避嫌，也符合亨通光电聚焦主业的战略。除此之外，亨通光电还剥离了主做5G通信芯片设计的科大亨芯，做新能源汽车智能线控的国充充电和亨通龙韵，受让方都是亨通集团。国充充电2019年业绩不及预期，亨通龙韵总价值也不高，新能源业务整体收入占比也只有不到2%，置出体外更容易聚焦主业。

但是剥离科大亨芯引起了不小的反响，投资者通过互动平台表达了不满，不满的原因：一是对投资者来说，芯片是个好概念，对股价有益；二是因出售事项涉及的金额未达到信息披露的标准，科大亨芯的资产状况和经营效益也就无从得知，容易引发猜测，即是否存在低价出售输送利益的可能；三是2020年5月，科大亨芯发布了*全面融合安全、区块链和NB-IoT的系统级芯片——NB-IoT数据采集终端芯片HX5010，而这本应该是属于亨通光电的成果。

缩减和剥离非核心业务，收购华为海洋51%的股权，并对海洋板块业务进行整合之后，亨通光电形成了通信网络与能源互联两大核心主业、三大业务板块的相对稳定的布局。

2020年半年报显示，亨通光电收入微增0.38%，归母净利润同比下降39.33%，前三季度收入同比上涨3.11%，归母净利润同比缩水26.4%。

分业务看，首先是一直在亨通光电一直唱主角的光网络与系统集成，根据三大运营商的规划，5G基站的主建设期为2020年—2023年，基站的增加会为光纤光缆行业带来较大的需求。但上半年受疫情影响，光通信产品的市场价格没有迎来反弹，这一板块在上半年毛利率仍然在下滑，但光棒、光纤和光缆等产品的产销量均实现同比增加。

公开资料显示，国内上一轮光棒新增产能释放已经接近尾声，光纤价格的持续地位也有利于供给端的中小产能出清，而需求端在5G和流量驱动下迎来增长，因此光纤光缆产品的供求关系会有所改善，亨通光电的这一板块也有望走出低谷。

光通信与系统集成业绩下滑，智能电网与系统集成、海洋电力通信与系统集成上半年收入分别增长了20.38%和38.19%，其中最有看点的当属与华为在海洋业务上的联合。

华为海洋是全球先进的海洋通信方案供应商，具备全球跨洋海缆系统的集成能力。为了收购华为海洋51%的股权，亨通光电付出5倍的溢价，甚至没有业绩承诺。

再加上，华为海洋在收入上表现出对华为的较强的依赖，且华为海洋的业绩也呈现出下滑的趋势，2017和2018年，华为海洋分别实现营收16.5亿、18.25亿，净利润分别为2.23亿、1.62亿，这都是投资者关注的部分。

从多方资料来看，依赖性强是因为华为海洋的客户分布于世界各地，而华为海洋的全球布局跟不上，所以客户需求会通过华为在全球各地的子公司传递至华为海洋，而且在过渡期内，华为也会给予支持。

业绩方面，华为海洋的收入*的问题是不稳而非下滑。项目的毛利率水平会受到市场竞争、项目类型（有中继项目和无中继项目）、技术和施工难度等多方面因素的影响。

2020年10月30日，亨通光电整合海洋板块业务的公告中提及，华为海洋的智慧城市业务拿到了近70亿元的订单，此前的公告中的表述时尚处于起步阶段。因此总体来说，收购华为海洋是利大于弊。

5G主建设期的到来+华为海洋，亨通光电业务方面的未来值得期待，不过财务方面的风险也不容忽视。

尽管亨通光电的资本结构和偿债能力略有改善，但现金压力仍存。截止三季度末，亨通光电的现金及现金等价物为41.2亿元，其有息债务以短期为主，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为84.7亿元。长期借款和应付债券分别为24.9亿元和16.0亿元。

更值得注意的是，亨通集团的资金压力，评级机构在2020年6月底发布的评级报告显示，亨通集团母公司盈利能力及经营获现能力弱化，债务规模较大且母公司存在较大短期债务压力。

无数案例证明，当控股股东或实控人资金紧张时，他们的手很难不向上市公司伸。

2月6日，牛年春节烟花爆竹准时开卖。早上9点刚过，位于北京六环外的通州区宋庄花炮零售网点门前，就已经有不少消费者前来购买，零售点排起了长队。北青-北京头条

与往年相同，牛年春节烟花爆竹的售卖时间仍然是11天，从2021月2月6日（农历腊月二十五）至2021年2月16日（农历正月初五）。但是，与往年不同的是，牛年春节烟花爆竹零售网点的数量、分布、禁放区域都有明显变化。零售网点数量大幅缩减，东城区、西城区、朝阳区、海淀区、丰台区、石景山区等城六区，禁改限以来*未设置网点。

十个城区不设点 零售店前排长队

据了解，牛年春节，北京烟花爆竹零售网点数量由去年的23个，减至10个，即减少了13个网点，同比下降了56％。全市仅留了10个网点，分布在通州、昌平、平谷、怀柔、密云、延庆等远郊区县。

东城区、西城区、朝阳区、海淀区、丰台区、石景山区等城六区，以及门头沟、房山、顺义、大兴，均不设置网点，因此，这10个城区的居民买花炮，均需跨区。

未设置网点的10个城区中，东城区、西城区、石景山区、顺义区、大兴区等五区，全区禁放。

北青-北京头条

“我们是7点开卖，但早上6点已经有人来排队了。”该网点负责人周丹虎告诉北青-北京头条

据了解，北京市熊猫烟花有限公司微信*“北京熊猫烟花”，已更新了10个花炮网点地图导航，市民可查看*“找炮点”，同时还能“看效果”，观看所有花炮产品的燃放效果。

实名制升级 购买5箱以上需详细登记

自2019年春节开始，北京烟花爆竹售卖已经开始采用实名制，消费者需要刷身份证购买烟花爆竹。牛年春节，烟花流向登记制度全面升级，押运员*手持实名制系统扫码抢送货。

据了解，北京市烟花爆竹批发经营企业2家，不过目前仅熊猫烟花公司1家正常运营。北京市熊猫烟花有限公司相关负责人介绍，为了有力打击犯罪和非法烟花爆竹，牛年春节，烟花流向登记制度全面升级，不仅是每一箱花炮的外包装，箱内的每一个花炮单品均粘贴有实名制标签。也就是说，实名制已经覆盖到了花炮的最小包装单位，由此，真正实现了涵盖生产、出厂、起运、入库、出库、配送、销售等全环节的全流程可追溯。

此外，牛年春节，北京开始实施“新地标”《烟花爆竹零售网点设置安全规范》（DB11/T 834-2020）。按照“新地标”，网点的*存储量，由原来的*500箱降低为300箱存储量；网点的顾客进出门宽，也由0.9米增加到1.5米。“往年我们每个网点存货量在500箱，今年*在300箱。”熊猫烟花市场总监陶亮表示，虽然*存储量少了，但每个网点都会根据市民购买梁随时调货，不会出现“卖空”的情况。

“牛气冲天”上架近2小时就被抢购一空

北青-北京头条

鉴于安全等方面考虑，北京市已叫停组合烟花。不过，一种组合喷花产品被网点业主摆在了醒目位置，“这是传统喷花产品的升级版，组合型喷花，虽然燃放高度不如组合烟花，但是更加安全，而且花色、亮度、造型等燃放效果与组合烟花相比毫不逊色”。网点业主一边播放燃放视频，一边说。

陶亮介绍，牛年春节总备货量2万箱左右，其中新采购1.5万余箱，涉及品种300多个，其中“牛年主题”新品占20%以上，备受“90“后消费群体青睐的“手摇花系列”全线升级。“所有供应京城市场的牛年新品，不论是造型、颜色、亮度，还是环保指标，无硫轻烟少残渣”。

品种未减反增 价格与往年持平

虽然与往年相比，花炮销售网点数量大幅缩减，不过，花炮品种未减反增。 “今年花炮品种就有300多个，90%都是新品，特别是造型类、喷花类、线香类以及小型组合喷花等中小型产品，基本上都是新品种”，周丹虎说道。

陶亮也表示，为了适应北京空气质量的需求，去年以来，不论是烟花爆竹生产厂家，还是北京市民，供需双方一律追求“瘦身”，因此造型类、喷花类、线香类以及小型烟花等中小型产品占主流，更受京城百姓欢迎。

该位负责人表示，由于环保标准“升级”等原因，“瘦身”后的花炮生成成本并未减少，有的产品“瘦身”后生产成本反而升高，“不过，成本升高了也不会涨价，全线产品的建议零售价与往年持平”。

鞭炮及喷花受家长孩子欢迎

开卖首日，通州区宋庄网点，购买者有不少老人和儿童。一位骑电动车带着孙子前来购买花炮的老人，挑选了20多种儿童玩具类等中小型品种。老人说，每年开卖第一天，他都会带着孙子挑选花炮，这已经成了爷孙俩的过大年“保留节目”，“就是今年有些不方便，我们住在东五环，骑电动车骑了20多公里”。

一位年轻人也觉得今年花炮购买不太便利，他一口气买了3000多元花炮，单是“牛气冲天”等牛年主题花炮就各买了3箱，“我们是‘北漂’，响应抗疫要求，今年春节，几个哥们都不回老家了，在京过年，大伙商量一起买点烟花爆竹，热闹热闹。”

一对夫妻购买了满满3大包烟花，该夫妻告诉

文/北京青年报

摄影/北京青年报

编辑/朱健勇

亨通光电股吧

亨通光电(600487.SH)发布2021年年度报告，营业收入412.71亿元，同比增长27.44%;归属于上市公司股东的净利润14.36亿元，同比增长35.28%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.55亿元，同比增长70.29%。基本每股收益0.61元。拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税)。

5月24日亨通光电（600487）跌5.75%，收盘报10.99元，换手率2.12%，成交量48.39万手，成交额5.47亿元。资金流向数据方面，5月24日主力资金净流出5893.24万元，游资资金净流出3362.35万元，散户资金净流入2001.41万元。融资融券方面近5日融资净流入816.13万，融资余额增加；融券净流出22.87万，融券余额减少。

重仓亨通光电的前十大基金

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为13.37。

根据2022Q1季报基金重仓股数据，重仓该股的基金共45家，其中持有数量最多的基金为富国创新趋势股票。富国创新趋势股票目前规模为50.91亿元，*净值0.7798（5月23日），较上一交易日下跌0.35%，近一年下跌33.21%。该基金现任基金经理为李元博。李元博在任的公募基金包括:富国高新技术产业混合，管理时间为2015年11月23日至今，期间收益率为70.8%；富国创新科技混合A，管理时间为2016年6月16日至今，期间收益率为69.1%；富国科技创新灵活配置混合，管理时间为2019年5月6日至今，期间收益率为78.59%；富国科创主题混合，管理时间为2019年6月11日至今，期间收益率为81.01%。

富国创新趋势股票的前十大重仓股

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