比亚迪资产负债表(泰禾集团股票是否值得购买)
比亚迪资产负债表(泰禾集团股票是否值得购买)
炒股太难？小编带你从零经验变为炒股大神，今天为各位分享《「比亚迪资产负债表」泰禾集团股票是否值得购买》，是否对你有帮助呢？
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（文/彭科峰）作为重要的融资渠道，上市对于一个车企来说意义重大。在中国自主品牌中，吉利、长城、比亚迪无疑是当之无愧的领头羊（目前奇瑞汽车尚未上市）。近期，各大车企纷纷发布了2020年中期财报。那么，吉利、长城、比亚迪这三大自主车企的财报都有哪些秘密呢？
看营收：吉利汽车领跑
营业收入是一家车企发展好坏的重要指标。世界五百强的评选的唯一标准，就是收入。那么，在三大自主车企中，哪一家上半年的收入最高呢？
答案是吉利汽车。截至6月30日，吉利控股共实现营业收入368.2亿元人民币，同比下降22.58%；股权持有人应占溢利的降幅为42.68%，几乎是营收降幅的两倍，共计盈利23.2亿元人民币。此外，吉利的总现金水平相比2019年底增加了5%至202.1亿元；同时，其总借款基本未变，仍为42.3亿元；现金净额从六个月前的118亿元增至126亿元。
相比之下，长城汽车的表现也不错。据财报显示，长城汽车上半年总营收达到359.29亿元，同比下降10.88%；归母净利润为11.46亿元，同比下降24.46%。尽管上半年归母净利润同比下滑，但是长城汽车二季度以来还是呈现出不错的业绩表现。具体来看，今年二季度，长城汽车营业收入235.13亿元，同比增长25.4%；归属于上市公司股东的净利润17.96亿元，同比增长136.98%。
值得注意的是，从营收来看，吉利和长安的差距不到10个亿，而利润相差为12亿元，这说明吉利汽车整体车型的溢价能力可能更高一些。
受到今年新能源市场不景气的影响，比亚迪上半年的营收状况有所下降。财报数据显示，比亚迪汽车及相关产品营收320.7亿元，同比下跌5.62%，但业务板块的多元化布局帮助比亚迪填补了汽车销量下滑留下的漏洞。
今年上半年，比亚迪归属于上市公司股东的净利润达到16.62亿元，同比取得14.29%的正增长（其中43%来自于汽车有关的政府补助，约为7.15亿元），扣非后的净利润增长更是高达23.75%，同时带动现金流量净额得到大幅改善，报告期内提升至155.38亿元。
看销量：吉利依旧领先
从销量的维度来看，吉利汽车依然是自主品牌中当之无愧的老大。
财报数据显示，今年上半年，吉利控股共销售汽车530446辆（包含领克品牌），同比下降19%。其中，国内市场销量同比减少17%至510873辆（含领克）；疫情期间的“封城”则导致出口销量同比下降49%至19573辆。另外，其新能源销量同比腰斩，为29214辆。
有意思的是，长城汽车和吉利的销量差距也在10万辆左右。数据显示，1-6月，长城汽车新车销量约为40万辆，同比减少13.14%。其中，长城汽车旗下的SUV 1-6月累计销量超26万辆，取得了中国首个进入600万俱乐部的专业SUV品牌的殊荣，而高端品牌WEY，累计销量突破了35万辆，表现也不错。
相比之下，比亚迪的表现最差。今年上半年，比亚迪汽车累计销量为158628辆，同比下降30.45%；其中新能源汽车累计销量为60677辆，同比下降58.34%。显然，和长城、吉利相比，比亚迪和他们不在一个数量级上。如果新能源车的销量在下半年不能得到改善，恐怕比亚迪未来的表现不会太好看。
看负债：比亚迪接近70%警戒线
此外，值得注意的是，这三家自主品牌的资产负债率都不算太低。公开数据显示，报告期内，长城汽车资产负债率出现微增，由去年同期的44.55%上涨至今年的55.37%。当然，这距离70%的警戒线还有一段距离。
至于比亚迪的负债率比长城汽车还要高，报告期内，比亚迪的资产负债率为65.99%，这显示王传福的企业经营压力较大。
相比这两家，在资产负债率方面，吉利汽车倒是呈现出逐年下降态势。据统计，2017年吉利汽车资产负债率为61.07%，2018年资产负债率为51.78%，2019年资产负债率降低至49.69%，今年上半年资产负债率为49.69%。
当然，吉利汽车资产负债率逐年下降的主要原因是其每年现金及现金等价物呈现净增加。2018年-2020年上半年，现金及现金等价物净增加额分别为23.22亿元、35.44亿元以及8.93亿元。不到五成的负债率，也显示吉利汽车的经营状况远超同类企业。相信随着近期在科创板的上市，吉利汽车的负债率有望进一步降低。
今天综合各方面看了看ST泰禾，建底上升开启中，再看看下图：
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比亚迪2021年半年报简析
8月27日晚间，比亚迪发布2021年半年度报告。
1. 总体情况
根据报告，比亚迪2021年上半年营收908.85亿元，同比增长50.22%；净利润11.73亿元，同比下滑29.41%；扣非净利润3.68亿元，同比下滑59.76%。
其中，第2季度营收498.93亿元，同比增长22.21%，环比第1季度增长21.71%；净利润9.36亿元，同比下滑39.58%；扣非净利润4.50亿元，同比下滑67.58%。
由于年初比亚迪股份通过港股市场融资299亿港币，加上上半年的盈利贡献，比亚迪的资产负债率由去年底的67.9%下降为今年6月底的59.9%。
另外，比亚迪的控股公司（港股上市）比亚迪电子上半年营收445.3亿元，同比增长41.88%（这增速也很不错了）；净利润16.43，同比下滑33.55%（这点下滑可以理解，因为去年口罩对净利润贡献很大，今年下滑在所难免，亮点是营收大幅增长）。
这份中报到底好还是不好呢？
从营收看，是不错的，50%多的增速已经是高增长了。当然，去年上半年尤其是一季度受疫情影响，基数相对较低。第2季度营收增速超过20%，虽然不能跟第1季度108%的增速相比，但考虑到去年底2季度已经是恢复增长，在加上当时口罩对营收贡献也很大（今年则基本没多少贡献），所以去年底2季度基数并不小，今年能有20%多的增速也是不错的。
从净利润看，相当可怕，但是同比下滑其实也早有预期，为啥呢？因为去年口罩对净利润贡献很大，而今年基本没有啥净利润贡献，再加上上半年大家都知道的汽车行业上游都在各种涨价，必然会侵蚀阶段性的利润，但是这个下滑的幅度没有超过30%已经实属不易，不要要求太高。
从目前的发展阶段来说，尤其是对于新能源领域，营收的重要性远远大于净利润，因为在行业快速发展期，更看重的是营收的增长。
2.上半年主营业务情况（分业务块）
汽车及相关产品391.57亿元，占43.08%（比去年底下降10.56个百分点），与去年上半年的320.72亿元相比，增长22.09%；
手机部件及组装等431.32亿元，占47.46%（比去年底上升9.12个百分点），与去年上半年的233.80亿元相比，增长84.48%；
二次充电电池及光伏82.87亿元，占9.12%（比去年底上升1.4个百分点），与去年上半年的47.91亿元相比，增长72.97%；
其他业务3.09亿元，占0.34%（几乎可以忽略不计），与去年上半年的2.60亿元相比，增长19.10%。
手机等代工业务增速超过80%，这个太超预期了，看来北美大客户的订单太给力了，下半年也稳了。
汽车业务那20%多的增速反倒是不算大，这个也好理解，dmi产能释放上半年主要是基本上是3月中旬开始，而且初期产能较低，汽车销量并不高，而进入7月份以来，汽车销量迎来了高增长，所以下半年汽车业务将是增量贡献最大的，初步估算了一下，下半年汽车销量大致在45万辆左右，按照之前有研究机构公布的超过15万的单车均价，估算下半年汽车板块营收会超过675亿元，这还是没有计算动力总成、零部件（不含电池）等的外供，所以汽车业务营收完全是很有可能超过700亿元的。
电池及光伏业务，由于动力电池外供在下半年会有一定的放量，储能业务也是极高速的增长，光伏业务也迎来好的发展阶段，所以推测下半年的同比增速很可能超过***。
综合估算，下半年营收很可能会超过1300亿元，那么全年的营收会超过2200亿元，相比去年的1566亿元，预计增速会超过40%。别看40%没有半年度的50%高，因为去年下半年本身的基数也是挺高的，能有40%的增速已经是相当厉害了，毕竟体量这么大。
3.上半年非主营业务情况
去年上半年收到政府补贴7.33亿元。当然由于去年口罩贡献利润很多，所以去年做了一些减值处理，适当隐藏利润，基本把补贴对冲掉。
下面这张表是今年的，从里面可以看出，上半年基本没有相关减值处理（因为去年已经提前减压了），收到补贴款9.64亿元。
4.三项费用和研发投入
上半年销售费用26.52亿元，与去年上半年的20.05亿元相比，增长32.25%；管理费用24.07亿元，与去年上半年的20.20亿元相比，增长19.14%；财务费用9.56亿元，与去年上半年的16.64亿元相比，降低42.56%。研发投入44.12亿元（占总营收的4.85%），与去年上半年的32.3亿元相比，增长36.51%。
销售费用30%多的增长可以理解，产品的热销离不开营销的投入，而且营销的改善和直营店的运营等都是需要花钱的；
管理费用不到20%的增速，跟50%的营收比起来，算是控制得很不错的了；
财务费用大幅减少，主要是年初增发融资了，还了一些债务（比如发行的债券提前还了等），减少了财务利息支出等；
研发投入强度依然很大，44亿多（看来今年全年有望突破90亿），占营收的比例也蛮高，比亚迪就是很重技术的企业，在研发上舍得花钱，所以才有技术鱼池里的那么多成果。
5.股东情况
2021年6月30日，股东426290户（A股股东426175户，H股股东115户）；而2021年3月31日，股东488306户（A股股东488193户，H股股东113户）。
也就是说2021年第2季度股东减少了62016户，减少12.7%（基本都是A股减少的）。大家应该都对2月份过年之后到5月7日那波从273到140的波段大回调印象深刻，那么大的回调幅度，在加上后来的回升，洗出去一些人很正常，其实是换了很多人了。
6.说说缺点
整体来看，尽管半年报字里行间都具有诱导性，拐着弯的夸自己，很不含蓄，不过也就算了。
对比宁德时代，开始吐槽。
第一，净利润负增长就算了，扣非净利润只有3.7亿，这可是一家8000多亿目标万亿市值的公司。当然，一季度为负数，大家对比亚迪的业绩很包容，只要营收增加就行。
当财报不公布的时候，大家没法挑错，财报公布之后，全产业链都是高增长，龙头股却负增长，不论怎么解释这都是个“硬伤”呀。
但是呢，另一方面，新能源业务处于渗透率快速提升的阶段，不出意外，半年报应该是比亚迪今年及今后最差的报表了。
第二，电池业务毛利率和净利率，roe就不说了。
第三，我主要想说，公司资产折旧只有2个亿，宁德市7个亿，但比亚迪的固定资产（543亿）远超过宁德（251亿）。
第四，比亚迪长期股权投资不变，交易性金融资产没有，合着照这样宁德可以多变出50亿净利润。
第五，经营者净现金流负增长，资本开支104亿，自由现金流为负数，这点可以解释：投资成果一箩筐装不下，电池、整车、芯片、云轨项目全面开花，咱们之前总结过，感兴趣的话可以找旧文。
比亚迪2021年的财报展示了资产的优秀表现（点击查看比亚迪资产分析），那么其负债又如何呢？
图14 比亚迪资产负债表-负债部分
图14为比亚迪负债结构，依据其占比结构及变动性，其主要值得关注的负债项有：短期借款（2021年占比3.45%）、长期借款（2021年占比2.96%）、应付票据（2021年占比2.48%）、应付账款（2021年占比24.73%）、其他应付款（2021年占比13.98%）。
上述5项负债科目在2021年比亚迪财报的负债中总占比47.6%，与2020年和2019年这5项占比基本相当（2020年总占比45.94%，2019年总占比48.71%）。虽然5项占比总和近3年无大变化，但各自的变化却大相径庭。
01有息负债
在比亚迪总资产规模不断攀升（2019年1,945亿→2020年2,010亿→2021年2,958亿）的情况下：（点击可查看资产分项目分析）
短期借款占比：2019年20.62%→2020年8.16%→2021年3.45%，逐年下降；
长期借款占比：2019年6.11%→2020年7.34%→2021年2.96%，2021年快速下降；
有息负债率：2019年36.57%→2020年26.01%→2021年11.97%（见图15）。
结论：偿债压力降低。
图15 比亚迪有息负债率
02无息流动负债
图16 比亚迪无息流动负债占总资产比重
图17 比亚迪应付账款占总资产比重
图18 比亚迪合同负债占总资产比重
图19 比亚迪其他应付款金额
关注：
无息流动负债占总资产的比重（图16）迅速上升：2019年30.13%→2020年39.11%→2021年50.08%；
其中：
应付账款占总资产的比重（图17）也在上升：2019年11.51%→2020年21.38%→2021年24.73%)；
合同负债占总资产的比重（图18）同样攀升：2019年2.30%→2020年4.07%→2021年5.05%；
其他应付款（图19）三年增长6.62倍：2019年62.51亿→2020年88.55亿→2021年413.58亿；，
结论：
各项无息流动负债比重均在大幅攀升，说明其产业链议价能力增强，可以无偿占用更多的外部资金。
总结——比亚迪负债特点：
短期借款、长期借款等有息借款项目减少；应付票据、应付账款、其他应付款等外部资金项目增加总体呈现出偿债压力减小，占用更多外部资金的特征，这是比亚迪在行业产业链中议价权不断提升的表现。
比亚迪2021年年报呈现出好看的资产面和好看的负债面，但是这相当大程度上得益于2021年在新能源领域的「高歌猛进」，比亚迪更是在今年4月初宣布停止燃油车整车生产，将「鸡蛋」全都放到「新能源」这个篮子里。
但是在国际局势动荡、疫情反复的现在，其销售能否一路长虹呢？其是否继续有能力应对资产扩张期和转型期的突发事件呢？
*数据来源：ducaibao.com.cn
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