601328(601328 交通银行)

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研究报告称，维持交通银行(601328.SH)“增持”评级，目标价6.35元，对应2021年0.6倍PB，现价空间41%，调整2021-23年净利润增速预测至4.17%(-0.89pc)/4.49%(+0.43pc)/6.63%(新增)，EPS1.06(-0.03)/1.11(-0.02)/1.19元，BVPS10.6/11.39/12.23元，现价对应4.25/4.06/3.80倍PE，0.43/0.4/0.37倍PB。

国泰君安证券主要观点如下：

利润增速超出预期。21H1交行营收同比+5.6%，归母净利润同比+15.1%，利润增速超出市场预期且在大行中仅次于邮储银行，主要得益于成本收入比同比下降95bp和拨备计提常态化。

信贷扩张和息差总体平稳。上半年交行信贷同比增速为10.8%，在大行中处于中等水平，增速基本平稳;上半年净息同比+1bp，基本保持稳定且好于其他大行，主要得益于压降了高息存款。

财富管理转型初见成效。交行秉持“建设具有财富管理特色和全球竞争力的世界*银行”战略愿景，推动盈利模式转型。21H1交行手续费净收入同比+2.84%，较Q1增速边际上升。其中理财业务手续费收入同比+20.75%、代理手续费收入同比+37.82%。

不良改善幅度好于预期。21H1末交行不良率较Q1下降4bp至1.6%，降幅在大行中位居第一;拨备覆盖率升至149%，有触底回升迹象。

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