基金退市了钱怎么办（630005）

1)为什么这周重新提起了退市?

关于退市的监管框架和态度其实始终未发生改变，法案是在2020年12月正式通过的，过去一年SEC在出细则。同时18-19年、去年类似中概股退市传言的负面冲击都曾发酵、冲击过市场，并非是新的消息。而本周一SEC 发布五个ADR公司的名字，主要原因是这五个公司*发布了2022年业绩。根据之前初定的三年退市时间框架，发布2022年的业绩是开始纳入监管视野的一个关键事件。由此判断，业绩期期间，会有更多中概公司发布2022业绩，并且会逐步被 SEC点名。

2)市场pricein了多少退市风险退市的相关传闻和分析其实已经发酵了很长一段时间，昨天的波动更像是脆弱市场情绪了对新闻的恐慌对于退市产生直接影响的美元美国基金，已经开始逐渐退出 ADR 中概股的仓位，因为基金合同要求只能买美股，退市了转换成港股的解决方案行不通;关注中国的国际大买方已经在预期比较悲观的情况(即强制退市)，部分投资者已经将ADR股份转换为港股进行交易:中概股自身长逻辑因为监管态度转变发生变化，未来市场空间和商业逻辑、甚至公司战略都会发生转变，目前中概股交易结构中来自“纯外资”的部分已经非常低短期宏观因素和各种不确定性拖累情绪是目前市场的主要矛质。李宁暴跌、中概股大跌等等背后其实还是中美关系和地缘政治的问题，市场更担心的也是这部分的影响。脆弱市场情绪下，任何负面消息都会被放大并引发过度反应。

3)实际强制退的影响

主要在几方面:只能投资美股的投资者，在全部中概退的情况下，只能全部卖出，但是时间维度是三年;但凡能投资A、H股的投资者，如果未来再上市的股份将是可置换股份，完全可以互换，没有多少价差和成本，则实际对于投资者影响不大;目前大票基本已经通过审核回港，虽然交易量主要不在香港，但是部分个股的香港市场注册股票已经超过了美股部分，影响非常小，(无法通过审核的小票会面临私有化、退市风险，但这些公司影响较小)指数层面，很多成分股目前因为港股注册部分显著，已经引用了港股部分交易价格和股票代码，指数层面影响有限。总体来说，退市的直接影响也十分有限

二、事件对于港股的持续影响1)短期承接中概股对港股的影响

1）短期来看，中概股返回港股市场可能将从新增融资和投资者减少两方面影响市场流动性。首先，中概股赴港二次或双重主要上市发行新股融资时，股票供给增加可能对港股市场流动性带来一些影响。

参考中金的测算，当前潜在中概股回归(按不同市值规模历史发行比例测算)新增融资规模1800亿港元，平摊至未来三年，每年平均新增IPO融资规模约600亿港元。相比之下，中概股赴港二次上市在2019、2020和2021这3年期间的IPO募资额分别为1012亿港元1313亿港元和628亿港元。即便所有符合回归条件的公司都加速回归，新增的IPO 融资规模可能都会低于2019和2020年水平，况目市值*的中概股基本已实现回归。因此，港股市场承接中概股回归并没有太大障碍，也并不会构成剧烈的流动性冲击。其次，部分美股投资者可能因为无法将股份转换至香港而被迫减持，转换过程中的投资者减少可能对已经回归港股市场的公司带来影响。

如果中概股面临退市风险，持有中概股ADR的投资者需转换为港股的普通股，转而在港股市场交易。大多数机构可以安稳过渡至港股市场，除了部分投资范围有限、投资区域有约克的机构或对税率、交易工具等不完全适应的投资者等。参考中金从持股数据的粗略估算，减持压力可能在市值的3%左右，平推至未来3年年均约800亿港元，相当于港股市场202年IPO融资规模的27%。需要足够的新增投资者去减缓这个需求冲击，否则中概股股价可能仍会在短期承压。南向资金和公司自购均有望部分缓解海外投资者的减持压力。

2)对港股的长期影响

丛更长期的角度来看，中概股回归将优化香港市场结构，强化香港作为区域金融中心和“新经济"桥头堡的地位。尽管短期的流动性冲击难以避免，但中概股回归从中长期角度而言对港股市场意义重大。中概股市场包含了中国新经济企业中*有活力与创新力的龙头企业。

回归后，这些龙头企业将带动其他新经济公司入驻香港市场，形成正反馈效应。港股将逐渐替代美股市场成为中国创新企业的*融资地之一，提升香港市场的长期服引力。同时，也将进一步巩固港股市场作为区域金融中心、以及中国“新经济桥头堡”的地位，也将有助于吸引更多资金在香港沉淀。

3)对企业本身的影响

香港市场以机构投资者为主导，长线价值投资理念在港股市场得到彰显，因此公司基本面情况是影响公司中长期股价走势的重点指标。港股通南下资金也已经成为港股市场中不可忽视的重要力量。通过分析几只仅在港股市场交易的中国新经济龙头企业(例如腾讯与羊团)的表现可以看到，公司的基本面情况以及近年来南下资金的走势情况是支撑港股市场优质企业股价走势的核心。因此，即使中概股回归港股市场短期内难象会受到例如流动件环境投资者减少以及估值体系变化的影响，但如果公司基本面走势良好，则依旧能够支撑公司价未来长期走势。

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